Бен подчеркивает реальное значение нового структурированного ноты Bitcoin от JPMorgan. Это создает прямой финансовый стимул для JPM предпочитать более высокие цены на Bitcoin к 21 декабря 2026 года. Эта нота имеет функцию автоматического вызова. Если Bitcoin будет выше определенной цены 21 декабря 2026 года, JPM автоматически закроет продукт и больше не будет иметь ответственности за рост. Риск исчезает. Книга чиста. Их экспозиция мертва. Но если Bitcoin будет ниже этой цены, нота продолжит действовать до 2028 года. И в этом сценарии инвесторы получат 1,5× левереджированный рост на любом ралли Bitcoin. Это огромная стоимость конвексности для JPM. Таким образом, у банка есть два исхода: A) Bitcoin выше страйка в 2026 году → они закрывают риск раньше. B) Bitcoin ниже страйка → они остаются подвержены левереджированному росту BTC еще на 2 года. Банки всегда предпочитают исход, при котором они рано устраняют хвостовой риск.