Ben lyfter fram den verkliga betydelsen av JPMorgans nya strukturerade Bitcoin-not. Det skapar ett direkt ekonomiskt incitament för JPM att föredra högre Bitcoin-priser inför den 21 december 2026. Denna lapp har en automatisk anropsfunktion. Om Bitcoin ligger över ett visst pris den 21 december 2026, stänger JPM automatiskt produkten och har ingen uppåtåtgående skuld längre. Risken försvinner. Boken är ren. Deras avslöjande är död. Men om Bitcoin ligger under det priset fortsätter skuldsedeln att gälla till 2028. Och i det scenariot får investerare 1,5 × hävstångsuppsida på varje Bitcoin-rally. Det är en enorm konvexitkostnad för JPM. Så banken har två utfall: A) Bitcoin över strike 2026 → de stänger risken tidigt. B) Bitcoin under strike → de förblir exponerade för hävstångsuppsidan av BTC i ytterligare två år. Bankerna föredrar alltid resultatet där de eliminerar tail-risk tidigt.