Ben souligne la véritable signification du nouveau note structuré en Bitcoin de JPMorgan. Cela crée un incitatif financier direct pour JPM à préférer des prix de Bitcoin plus élevés d'ici le 21 décembre 2026. Cette note a une fonction d'auto-appel. Si le Bitcoin est au-dessus d'un certain prix le 21 décembre 2026, JPM ferme automatiquement le produit et n'a plus de responsabilité à la hausse. Le risque disparaît. Le livre est propre. Leur exposition est morte. Mais si le Bitcoin est en dessous de ce prix, la note continue jusqu'en 2028. Et dans ce scénario, les investisseurs obtiennent un potentiel à la hausse de 1,5× sur tout rallye du Bitcoin. C'est un coût de convexité énorme pour JPM. Donc, la banque a deux résultats : A) Bitcoin au-dessus du strike en 2026 → ils ferment le risque tôt. B) Bitcoin en dessous du strike → ils restent exposés à la hausse levée du BTC pendant 2 années supplémentaires. Les banques préfèrent toujours le résultat où elles éliminent le risque de queue tôt.