Decontarea valutară (o măsură care include valute cumpărate de băncile de stat) a fost istoric un indicator de încredere al intervenției chineze pe piață și indică cumpărarea masivă de dolari în septembrie - cu alte cuvinte, CNY a fost sub presiune să se aprecieze 1/

50 de miliarde de dolari în achiziții spot, puțin peste 60 de miliarde de dolari numărând înainte - acestea sunt cifre mari (și sunt în concordanță cu faptul că băncile de stat cumpără la fix, nu la partea puternică a benzii -- o schimbare importantă) 2/

Iar cifrele de decontări sunt acum semnificative în raport cu excedentul comercial supradimensionat al Chinei (măsurat corespunzător, folosind datele vamale reale) 3/

Dar, așa cum este de obicei acum cu China, nu totul se aliniază. Bilanțul PBOC s-a contractat în septembrie, ceea ce ar implica că schimbul valutar din decontare ar trebui să apară la băncile de stat ... totuși, nu a fost 4/

Desigur, activele externe nete ale băncilor de stat au crescut mult în ultima vreme - pur și simplu nu au crescut mai mult în septembrie 5/

Și o măsură separată a activelor bancare (activele externe nete includ active externe denominate în yuani chinezi) crește, de asemenea, ... 6/

Imaginea de ansamblu este destul de clară - băncile chineze sunt principalul vector de gestionare a monedei în zilele noastre (numărul bilanțului PBOC este stabil și în scădere, ceea ce nu este o imagine utilă), iar China rezistă din nou presiunii de apreciere 7/

Și, ca întotdeauna, există puzzle-uri - cum ar fi divergența recentă (acum în ambele direcții) între decontarea netă și datele PBOC și bancare de stat (o teorie este că datele bancare de stat includ acum o mulțime de active externe CNY) 8/