Le règlement des FX (une mesure qui inclut les devises achetées par les banques d'État) a historiquement été un indicateur fiable de l'intervention chinoise sur le marché, et il indique un fort achat de dollars en septembre -- en d'autres termes, le CNY était sous pression pour s'apprécier 1/

50 milliards de dollars en achats au comptant, un peu plus de 60 milliards en comptant les contrats à terme -- ce sont de gros chiffres (et ils sont cohérents avec les banques d'État achetant au fixing et non du côté fort de la bande -- un changement important) 2/

Et les chiffres de règlement sont désormais significatifs par rapport à l'énorme excédent commercial de la Chine (mesuré correctement, en utilisant les données douanières réelles) 3/

Mais, comme c'est souvent le cas maintenant avec la Chine, tout ne s'aligne pas. Le bilan de la PBOC a diminué en septembre, ce qui impliquerait que le fx dans le règlement devrait apparaître dans les banques d'État... pourtant, ce n'est pas le cas 4/

Pour être sûr, les actifs étrangers nets des banques d'État ont beaucoup augmenté récemment -- ils n'ont tout simplement pas encore bondi en septembre 5/

Et une mesure distincte des actifs du bilan des banques en devises (les actifs étrangers nets incluent les actifs externes libellés en yuan chinois) est également en hausse ... 6/

Cependant, la situation globale est assez claire : les banques chinoises sont le principal vecteur de gestion de la monnaie de nos jours (le chiffre du bilan de la PBOC est stable et en baisse, ce qui ne donne pas une image utile) et la Chine résiste à la pression d'appréciation une fois de plus 7/

Et comme toujours, il y a des énigmes -- comme la récente divergence (maintenant dans les deux sens) entre le règlement net et les données sous-jacentes de la PBOC et des banques d'État (une théorie est que les données bancaires d'État incluent maintenant beaucoup d'actifs externes en CNY) 8/