Alors que nous entrons dans notre prochaine phase de croissance, une question clé est de savoir pourquoi les actions privilégiées sont un outil plus puissant que l'émission d'actions ordinaires. La réponse réside dans la manière dont nous pouvons continuer à augmenter le Bitcoin par action sans dépendre de l'émission d'équité. Lorsqu'une entreprise augmente son capital en actions ordinaires, elle accroît ses avoirs en Bitcoin mais aussi le nombre d'actions. Cette dilution peut ralentir la croissance du Bitcoin par action. Les actions privilégiées nous permettent de lever des capitaux à un taux de dividende fixe sans augmenter le nombre d'actions ordinaires. Pour comprendre l'impact, nous examinons le mNAV, qui montre comment le marché valorise la valeur d'entreprise de la société par rapport à ses avoirs en Bitcoin. Notre objectif est d'augmenter le Bitcoin par action tout en utilisant le capital de manière efficace. Lorsque le Bitcoin s'apprécie plus rapidement que le coût du capital, cette différence se cumule en un plus grand Bitcoin par action et le bénéfice revient aux actionnaires ordinaires. Voici les calculs simples qui le sous-tendent : Valeur du Bitcoin = (1 + croissance annuelle du Bitcoin)¹⁰ Obligation privilégiée = (1 + taux de dividende)¹⁰ mNAV équivalent = (1 + croissance annuelle du Bitcoin)¹⁰ ÷ (1 + taux de dividende)¹⁰ Si le Bitcoin se cumule à 30 % par an et que le dividende privilégié est de 6 %, alors (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 fois. Cela signifie que l'émission d'actions privilégiées à 6 % créerait le même effet à long terme que l'émission de nouveaux capitaux aujourd'hui à un niveau mNAV de 8.6x. En termes simples, les actions privilégiées rendent possible l'expansion des avoirs en Bitcoin sans dilution, et la croissance du Bitcoin par action indépendamment du mNAV. Metaplanet possède aujourd'hui l'un des bilans les plus solides du Japon avec pratiquement aucune dette et des réserves de Bitcoin en croissance. Notre vision à long terme est de transformer les marchés de crédit du Japon en introduisant des instruments de rendement adossés au Bitcoin.