مع دخولنا المرحلة التالية من النمو ، فإن السؤال الرئيسي هو لماذا تعتبر الأسهم الممتازة أداة أقوى من إصدار الأسهم العادية. تكمن الإجابة في كيفية الاستمرار في زيادة البيتكوين للسهم الواحد دون الاعتماد على إصدار الأسهم. عندما تجمع الشركة الأسهم العادية ، فإنها تزيد من مقتنياتها من البيتكوين ولكن أيضا عدد الأسهم. يمكن أن يؤدي هذا التخفيف إلى إبطاء نمو سهم البيتكوين. تسمح لنا الأسهم الممتازة بزيادة رأس المال بمعدل توزيعات أرباح ثابت دون زيادة عدد الأسهم العادية. لفهم التأثير ، نلقي نظرة على mNAV ، والذي يوضح كيف يقدر السوق قيمة مؤسسة الشركة بالنسبة لمقتنياتها من البيتكوين. هدفنا هو زيادة البيتكوين لكل سهم مع استخدام رأس المال بكفاءة. عندما ترتفع قيمة البيتكوين بشكل أسرع من تكلفة رأس المال ، يتراكم هذا الفرق إلى بيتكوين أكبر لكل سهم وتعود الفائدة على المساهمين العاديين. إليك الرياضيات البسيطة وراءها: قيمة البيتكوين = (1 + نمو البيتكوين السنوي)¹⁰ الالتزام المفضل = (1 + معدل توزيعات الأرباح)¹⁰ صافي قيمة الشغل المكافئ = (1 + نمو البيتكوين السنوي)¹⁰ ÷ (1 + معدل توزيعات الأرباح)¹⁰ إذا ارتكبت البيتكوين بنسبة 30٪ سنويا وكانت توزيعات الأرباح المفضلة 6٪ ، فعندئذ (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 مرة. وهذا يعني أن إصدار 6٪ من الأسهم الممتازة سيخلق نفس التأثير طويل الأجل مثل إصدار أسهم جديدة اليوم عند مستوى mNAV يبلغ 8.6 ضعف. بعبارات بسيطة ، تتيح الأسهم الممتازة توسيع مقتنيات البيتكوين دون تخفيف ، وتنمية البيتكوين لكل سهم بغض النظر عن mNAV. تمتلك Metaplanet اليوم واحدة من أقوى الميزانيات العمومية في اليابان مع عدم وجود ديون تقريبا واحتياطيات متنامية من Bitcoin. تتمثل رؤيتنا طويلة المدى في تحويل أسواق الائتمان اليابانية من خلال تقديم أدوات العائد المدعومة بالبيتكوين.

تصحيح. يجب أن تعكس الصيغة أن أرباح الأسهم المفضلة تدفع بمعدل سنوي ثابت ، وليس مركبة. صافي الأرباح المعادلة mNAV = (1 + نمو سنوي BTC)¹⁰ ÷ (1 + معدل توزيعات الأرباح × 10) إذا ارتكبت البيتكوين بنسبة 30٪ سنويا وكانت توزيعات الأرباح المفضلة هي 6٪ ، (1.30¹⁰ ÷ 1.6) = 8.6× وبالتالي فإن إصدار 6٪ من الأسهم الممتازة يعادل إصدار أسهم جديدة اليوم بسعر متوسط التكلفة يبلغ 8.6× مع عدم التخفيف للمساهمين العاديين.