A medida que entramos en nuestra próxima fase de crecimiento, una pregunta clave es por qué las acciones preferentes son una herramienta más poderosa que la emisión de acciones ordinarias. La respuesta radica en cómo podemos seguir aumentando el Bitcoin por acción sin depender de la emisión de capital. Cuando una empresa recauda capital común, aumenta sus tenencias de Bitcoin pero también el número de acciones. Esa dilución puede ralentizar el crecimiento del Bitcoin por acción. Las acciones preferentes nos permiten recaudar capital a una tasa de dividendo fija sin aumentar el número de acciones ordinarias. Para entender el impacto, observamos el mNAV, que muestra cómo el mercado valora el valor empresarial de la compañía en relación con sus tenencias de Bitcoin. Nuestro objetivo es aumentar el Bitcoin por acción mientras utilizamos el capital de manera eficiente. Cuando el Bitcoin se aprecia más rápido que el costo del capital, esa diferencia se acumula en un mayor Bitcoin por acción y el beneficio se acumula para los accionistas comunes. Aquí está la matemática simple detrás de esto: Valor del Bitcoin = (1 + crecimiento anual del Bitcoin)¹⁰ Obligación preferente = (1 + tasa de dividendo)¹⁰ mNAV equivalente = (1 + crecimiento anual del Bitcoin)¹⁰ ÷ (1 + tasa de dividendo)¹⁰ Si el Bitcoin se acumula al 30% al año y el dividendo preferente es del 6%, entonces (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 veces. Eso significa que emitir acciones preferentes al 6% crearía el mismo efecto a largo plazo que emitir nuevo capital hoy a un nivel de mNAV de 8.6x. En términos simples, las acciones preferentes hacen posible expandir las tenencias de Bitcoin sin dilución y aumentar el bitcoin por acción independientemente del mNAV. Metaplanet hoy tiene uno de los balances más sólidos en Japón con prácticamente ninguna deuda y reservas de Bitcoin en crecimiento. Nuestra visión a largo plazo es transformar los mercados de crédito de Japón introduciendo instrumentos de rendimiento respaldados por Bitcoin.

Corrección. La fórmula debería haber reflejado que los dividendos preferentes se pagan a una tasa anual fija, no compuesta. mNAV equivalente = (1 + crecimiento anual de BTC)¹⁰ ÷ (1 + tasa de dividendos × 10) Si Bitcoin se compone al 30% al año y el dividendo preferente es del 6%, (1.30¹⁰ ÷ 1.6) = 8.6× Emitir acciones preferentes del 6% es, por lo tanto, equivalente a emitir nuevo capital hoy a un mNAV de 8.6× sin dilución para los accionistas comunes.