Die Q2-Finanzberichte von Coreweave zeigen, dass der Kurs nach dem Handel um 11 Punkte gefallen ist, was es wert ist, darüber zu sprechen. 1. Allgemeine Finanzlage 1) Der Umsatz von CRWV im zweiten Quartal betrug 1,213 Milliarden USD, was einem Anstieg von 206,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und weit über den Erwartungen der Analysten von 1,08 Milliarden USD liegt, während das erste Quartal einen Anstieg von 420 % verzeichnete. 2) Der Nettoverlust im zweiten Quartal betrug 290 Millionen USD, was einen Rückgang von 10 % im Vergleich zum Vorjahr darstellt, während der Verlust im ersten Quartal um 143 % im Vergleich zum Vorjahr ausgeweitet wurde. Der bereinigte Betriebsgewinn im zweiten Quartal betrug etwa 200 Millionen USD, was einem Anstieg von 134 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das erste Quartal einen Anstieg von etwa 550 % verzeichnete. 3) Der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) im zweiten Quartal betrug 753 Millionen USD, was einem Anstieg von 201 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die EBITDA-Marge im zweiten Quartal betrug 62 %, was einen Rückgang um 1 Prozentpunkt im Vergleich zum Vorjahr darstellt, während die Analysten eine Marge von 61,9 % erwarteten. Im ersten Quartal stieg die Marge im Vergleich zum Vorjahr um 7 Prozentpunkte auf 62 %. Der Grund für den starken Rückgang nach dem Handel liegt darin, dass das Wachstum im Vergleich zum ersten Quartal von 420 % auf 206 % zurückgegangen ist, und die Abweichung von den Erwartungen der Analysten geringer war als im ersten Quartal; der EPS-Verlust im zweiten Quartal überstieg die Erwartungen, und die Prognose für den Betriebsgewinn im dritten Quartal liegt am unteren Ende fast 17 % unter den Erwartungen der Analysten. 2. Prognose der Ergebnisse 1) Der Umsatz im dritten Quartal wird auf 1,26 bis 1,3 Milliarden USD geschätzt, während die Analysten 1,25 Milliarden USD erwarten. Der Umsatz für das gesamte Jahr wird auf 5,15 bis 5,35 Milliarden USD geschätzt, zuvor wurde mit 4,9 bis 5,1 Milliarden USD gerechnet. 2) Die Investitionsausgaben für das gesamte Jahr werden auf 20 bis 23 Milliarden USD geschätzt. 3) Der bereinigte Betriebsgewinn im dritten Quartal wird auf 160 bis 190 Millionen USD geschätzt, während die Analysten 192 Millionen USD erwarten. Der bereinigte Betriebsgewinn für das gesamte Jahr wird auf 800 bis 830 Millionen USD geschätzt, was dem vorherigen Stand entspricht. 3. Wie sieht man den Finanzbericht von CRWV? Ich persönlich finde ihn sehr gut, da der Umsatz im Einzelquartal erstmals 1 Milliarde USD überschreitet und das Umsatz- und Betriebsgewinnwachstum weiterhin stark ist. Der Verlust ist darauf zurückzuführen, dass sich das Unternehmen noch in einer Phase umfangreicher Investitionen befindet, die kontinuierliche Investitionen in den Kauf von Karten und den Bau von Rechenzentren erfordert. Kurzfristig handelt es sich um Investitionen, die jedoch eine solide Grundlage für zukünftige Einnahmen schaffen. Meiner Meinung nach ist der wichtigste Leistungsindikator von CRWV der verbleibende Auftragsbestand (Revenue Backlog). Im zweiten Quartal betrug der verbleibende Auftragsbestand von CRWV 30,1 Milliarden USD, was einem Anstieg von 86 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und das Wachstum im Vergleich zum ersten Quartal von 63 % übertrifft (im ersten Quartal betrug er 25,9 Milliarden USD) und im Vergleich zum Vorquartal um 16,2 % gestiegen ist. Der verbleibende Auftragsbestand bezieht sich auf Verträge, die das Unternehmen bereits unterzeichnet hat und teilweise bereits Zahlungen erhalten hat, aber noch nicht ausgeführt wurden, sodass sie nicht als Einnahmen für das laufende Quartal anerkannt werden können. Dies bedeutet jedoch, dass die Einnahmen für die kommenden Quartale oder sogar ein bis zwei Jahre gesichert sind. Solange der verbleibende Auftragsbestand weiter wächst, deutet dies auf eine starke Nachfrage im downstream-Markt hin, und die zukünftigen Einnahmen des Unternehmens sind gesichert. 4. Zudem ist die Geschäftsausrichtung sehr stabil. 1) Das Unternehmen hat Erweiterungsverträge mit großen Kunden (wie OpenAI und Microsoft) unterzeichnet und neue große Unternehmen sowie KI-Startups als Kunden gewonnen. Der Erwerb von Weights & Biases hat dem Unternehmen 1.600 neue Kunden hinzugefügt, die Diversifizierung der Kundenbasis erhöht und die Pipeline erweitert. Neue Kunden sind unter anderem Moon Valley (verwendet NVIDIA GB200 NVL 72), Morgan Stanley und Goldman Sachs mit mehreren Millionen-Dollar-Verträgen über mehrere Jahre. 2) Am Ende des Q2 betrug die aktive Leistung fast 470 MW, die insgesamt vertraglich vereinbarte Leistung stieg um 600 MW auf 2,2 GW. Das Unternehmen erwartet, dass die aktive Leistung bis Ende des Jahres 900 MW übersteigt. Neue Investitionen umfassen ein über 6 Milliarden USD teures Rechenzentrum in Lancaster, Pennsylvania, sowie ein großes Projekt in Kenilworth, New Jersey, das in Partnerschaft mit BlueOwl durchgeführt wird. 3) Betonung der vertikalen Integration: Durch den Erwerb von Weights & Biases und den geplanten Erwerb von Core Scientific (der voraussichtlich jährlich 500 Millionen USD an Kosten einsparen wird) wird die Kontrolle und Effizienz erhöht. Neue Produkte wie Archivschicht-Objektspeicher und flexible Kapazitätsprodukte (on-demand, reserviert, spot) wurden eingeführt. Natürlich deutet der starke Rückgang nach dem Handel auch auf das bevorstehende Ende der Lock-up-Periode für die IPO-Aktien hin. Nach der Veröffentlichung des Q2-Finanzberichts von CRWV erlebte die nicht freigegebene Aktie am zweiten Handelstag eine Freigabe. Aus verschiedenen Quellen habe ich erfahren, dass viele frühe Aktionäre von CRWV optimistisch sind und weiterhin halten. Dennoch ist die Freigabequote nicht gering, und nach dem enormen Anstieg nach dem Börsengang wird geschätzt, dass immer noch ein kleiner Teil der Aktionäre Gewinne realisieren wird. Insgesamt ist die Geschäftslogik jedoch nach wie vor solide, und das zukünftige Umsatzwachstum ist ebenfalls nicht langsam. Wenn sich die Situation stabilisiert, kann man wieder einsteigen.