最近對於另一項和解法案的討論不多，因此這是漸進式的。 特朗普在生活成本問題上受到猛烈抨擊。他可以採取三個方向。 1. 拜登模式：把頭埋在沙子裡，並主張選民是錯的。 2. 沃爾克模式：變得極端鷹派，壓制通脹，代價是影響經濟增長和金融市場。雖然這是唯一正確的選擇，但問題在於痛苦是立即的，而好處可能需要數年才能顯現。特朗普的重點是明年的中期選舉，無論如何，他已多次證明自己是在短期內運作。 3. 龐氏模式：給予更多的補助金以讓人民高興。這在長期內會加劇通脹，但在短期內有助於緩解症狀（降低支持率）。這些哈塞特的評論表明他們正在選擇第三種方式，當然，這與我們所知道的特朗普是一致的。 此外，特朗普在今天與《政治》雜誌的訪談中表示，他將尋求更有針對性的減免關稅，以緩解生活成本的擔憂。 明年的環境將變得更加寬鬆。2025年底是財政收縮的高峰，1月1日我們自動獲得OBBBA條款，然後我們將繼續獲得更多的關稅減免，並且我們將獲得一項新的和解法案。

黃金和白銀在這裡對我來說仍然是最有趣的，因為它們有多種獲利方式，並且將是像特朗普明年可能接管美聯儲這樣的重大主題的最清潔受益者。哈塞特在12月被提名將使市場對此更加關注。 黃金仍然或多或少處於整合模式，因此我不會期待很快會有任何火花。如果它能迅速上升到新高，那將是非常看漲的，但這不是我的基本情況。這是一個高時間框架的交易，我願意耐心等待。 白銀在短期內有更多的波動，可能是由於工業需求，因為它在半導體和數據中心建設中被使用。因此，這是對已經緊張的現貨市場的非彈性需求，此外還有投機性流動和人們將其視為黃金的貝塔。 最初我認為特朗普有兩次機會可以接管美聯儲 - 利薇莎·庫克被解雇，然後鮑威爾在他作為主席的任期結束時辭去總督職位。特朗普只需要再獲得1個席位（他已經擁有7個中的3個），擁有7個中的4個他就能控制理事會，這使他能夠重塑地區美聯儲主席，讓他控制整個FOMC。 然而，新的證據顯示，利薇莎·庫克聲稱的兩處房產作為她的主要居所僅出現在一份文件上，這更符合一個誠實的錯誤，因為她在其他地方已經聲明了適當的主要/次要住宅區分。這與普爾特通常過於熱心的行為相吻合。因此，我已經將利薇莎·庫克被解雇的內部機率降低到相當低。 話雖如此，鮑威爾辭職的機率仍然很高。自1950年代以來，沒有任何美聯儲主席在其任期結束後保留其總督職位。鮑威爾最終是一位尊重傳統的制度主義者。他72歲，特朗普肯定會讓他的生活變得痛苦。對他來說，最好是在作為主席的成功任期後騎著夕陽而去。 還有一個很好的論點認為，美聯儲內部日益增長的異議文化是鮑威爾訓練FOMC其他成員更獨立行動的結果，這是一種對抗替代美聯儲主席的方式，並為他最終的離開做準備。 相反的論點是，鮑威爾將美聯儲的獨立性視為神聖不可侵犯，他的席位是最後的抵抗層。這種觀點是有邏輯的，但綜合所有因素，我認為鮑威爾放棄席位的機率在70-80%。 在特朗普接管美聯儲的情況下，這使他能夠大幅降低利率。這將產生許多影響，包括放鬆更廣泛的貨幣條件。它將刺激住房活動和消費者支出。它還將削弱美元。 美聯儲的接管將使政府能夠自由追求其銀行放鬆監管的策略，因為美聯儲是需要對齊的三個主要方之一（另外兩個是FDIC和OCC，特朗普已經控制了這兩個）。這將使政府能夠將國債排除在SLR計算之外，以及許多其他行動（例如減少CET1緩衝、GSIB附加費等），這將釋放銀行業的風險承擔能力。這將使銀行系統能夠吸收持續時間，然後在更廣泛的金融系統中引發更多的風險偏好。 銀行放鬆監管是將較低的短期利率轉化為較低的長期利率的關鍵部分，儘管短期利率大幅下調的通脹影響。 就BTC而言，遺憾的是它已經顯示出它不會成為這一操作的工具。更好的是尊重市場所說的，讓事情發展，而不是急於進入並強迫某些事情。如果它改變性質，並開始對這一論點周圍的數據點做出更好的反應，我會注意到。

Tether 實體的股權緩衝看起來很薄，因為所有的利潤都通過股息被提取出來（請參見下面的第二個表格）。如果所有的利潤都保留在股權中，那麼將會有一個巨大的淨股權緩衝。 如果黃金或 BTC 的價格從這裡大幅下跌，該實體可能會暫時出現負資產的情況，負債超過資產，但顯然有一個母實體擁有巨大的財富，以及不斷的現金產生，這可以幫助迅速抵消任何損失。 考慮到運營實體的盈利能力，母實體放棄它將是非常不合邏輯的，除非有什麼實質性的變化。總的來說，我不會在這裡擔心。如果特朗普掌控美聯儲並將利率壓低 200-300 個基點，Tether 的盈利能力將大幅下降，但即便如此，考慮到其低運營成本，它仍然會是一個現金牛和有價值的業務。