最近、他の調整法案についてあまり議論されておらず、これは段階的なものだ。 トランプは生活費の懸念で打ちのめされています。彼が進める方向は三つあります。 1. バイデン・モード:現実から目を背けて、有権者が間違っていると主張する。 2. ボルカーモード:ターボホーク化しインフレを抑え、経済成長と金融市場に打撃を与える。これが唯一の正しい選択肢ですが、痛みは即座に現れ、効果が現れるまでに何年もかかる可能性があります。トランプの関心は来年の中間選挙にあり、いずれにせよ彼は短期間で動いていることを何度も証明してきた。 3. ポンジ・モード:人々を喜ばせるためにより多くの施しを配る。これは長期的にはインフレを悪化させますが、短期的には支持率の低下という症状を和らげる効果があります。これらのハセットのコメントは、彼らが#3を目指していることを示唆しており、もちろんこれは私たちが知るトランプと一致しています。 さらに、トランプ氏は本日のポリティコのインタビューで、生活費の懸念を和らげるために関税のより的確な緩和を検討すると述べました。 来年の環境はもっと緩やかになるでしょう。2025年末は財政収縮のピークで、1月1日には自動的にOBBBA条項が適用され、その後もさらなる関税削減が続き、新たな調整法案が提出されます。

金と銀は、複数の勝ち方があるため、私にとって最も興味深い分野であり、トランプ氏が来年FRBを掌握する可能性などの主要なテーマの最も明確な恩恵を受けるでしょう。ハセットが12月にノミネートされることで、この問題は市場により注目されるでしょう。 ゴールドはまだほぼ統合段階なので、すぐに大きな成果は期待できないでしょう。もし新高値に急速に上昇できれば、それは非常に強気ですが、私の基準ケースではありません。これはHTFの取引であり、私は我慢するつもりです。 銀は近い将来、工業需要の影響で、セミトラックやデータセンター建設に使われるため、今後も動きが増えるでしょう。したがって、すでにタイトなスポット市場に対する非弾力的な需要に加え、投機的な流れや金のベータとして利用する人々の動きも原因となります。 当初、トランプはFRBの掌握に向けて2つのチャンスがあると思っていました――リサ・クックの解任と、パウエルの議長任期終了後に総裁の辞任です。トランプはあと1議席(すでに7議席中3議席)を必要とし、4議席を支配することで理事会を支配し、地域のFRB総裁を再編成する権限を持ち、FOMC全体を支配できます。 しかし、リサ・クックが主たる居住地として2つの家を主張したのは、他の場所では適切な主たる・二次的な住居の区別を主張していたため、むしろ正直な誤りと一致するという新たな証拠が浮上しました。これはパルテが一般的に熱心すぎる傾向と一致しています。そのため、リサ・クックが解雇される可能性を内部でかなり低く下げました。 とはいえ、パウエルが辞任する可能性は依然として高いままです。1950年代以降、FRB議長の任期終了後に総裁の座を維持した者はいません。パウエルは最終的に伝統を尊重する制度主義者です。彼は72歳で、トランプはきっと彼の人生を地獄にするだろう。彼が議長として非常に成功した任期を終えた後、夕日に向かって去るのが最善です。 また、FRB内で異議申し立ての文化が高まっているのは、パウエルがFOMCの他のメンバーにより独立して行動するよう訓練し、後任のFRB議長に備え、最終的に彼の退任に備えるための予防策だという説も有力です。 反対の主張は、パウエルがFRBの独立性を神聖不可侵と見なし、自分の議席を最後の抵抗の層と見なしているというものです。この見方には理屈がありますが、すべての要素を総合すると、パウエルが議席を手放す確率は70〜80%になります。 もしトランプがFRBを掌握した場合、これにより金利を大幅に引き下げることができます。これにより、より広範な金融環境の緩和など多くの影響が及ぶでしょう。住宅活動と消費支出を刺激します。また、ドルを弱めることも見せます。 FRBの乗っ取りにより、FRBは連携が必要な3大政党のうちの1つであり(残りの2はトランプがすでに支配しているFDICとOCC)、行政側が自由に銀行規制緩和の戦略を追求できるようになります。これにより、管理者はSLR計算から国債を除外でき、CET1バッファの削減やGSIBの上課金の削減など多くの他の措置が銀行業界のリスクを招くことが可能になります。これにより銀行システムはデュレーションを吸収し、それがより広範な金融システムのリスク許容度に波及します。 銀行の規制緩和は、急激な短期金利引き下げによるインフレの影響にもかかわらず、短期金利の低下を長期貸金利の引き下げに転換する重要な一環です。 BTCに関して言えば、残念ながらこのプレイの手段にはならないことを示しています。市場の声を尊重し、物事が自然に進むのを待つ方が良いので、急いで何かを無理やり押し付けるよりも良いです。もしこの論に関するデータポイントに反応して性格が変わり、より良く反応し始めたら、私は注目します。

テザー企業の株式バッファは薄く見えます。なぜなら、すべての利益が配当によって引き出されているからです(下記の2つ目の表を参照)。もしすべての利益が株式に残されていたら、膨大な純株式バッファーが存在していたでしょう。 もしここから金やBTCの価格が大幅に下落すれば、負債が資産を上回るなど一時的に逆さまになる可能性がありますが、親会社は莫大な資産を持ち、継続的な現金を生み出すことで損失を迅速に相殺できる可能性があります。 運営法体が非常に利益が出ている以上、親会社がそれを放棄するのは非常に非論理的であり、何か実質的な変化がない限り例外です。ネットネット上では、ここではあまり心配しなくていいと思います。もしトランプがFRBを掌握し、金利を200〜300ベーシスポイント引き下げれば、テザーは収益性が大幅に低下しますが、それでも低い運営コストのため、依然として金のなる木であり価値あるビジネスです。