Nisan ("kurtuluş günü") tarifeleri finans piyasalarında kısa bir sallanmaya yol açtı. Ağustos tarifeleri ise yapmadı — ve bu, BoP'taki sermaye akışı verilerinde de yansıdı; ABD'ye üçüncü çeyrekte sağlam tahvil girişleri olduğunu gösteriyor 1/

Ödemeler dengesi verileri hedging hakkında herhangi bir detay vermiyor — ancak ABD tahvillerine toplam akış yıllık 600-700 milyar dolarlık bir hızda oldukça istikrarlı. Ve ABD hisse senetlerine (net) girişler alışılmadık derecede güçlü oldu (ve hisse senedi akışları genellikle korunmaz) 2/

Son çeyreklerde ABD verilerinde Hazine tahvillerinden kurumsal tahvillere biraz kayma oldu. Ve üçüncü çeyrekte her türlü tahvil akışı cari hesabın zirvesine ulaştı (büyük çeyrek dalgalanmalar ilaç ve altından) 3/

Ve resmi akışlar (merkez bankaları ve egemen varlık fonlarından, mükemmel ölçülmemiş) üçüncü çeyrekte zayıftı — hem ST senetlerinin hem de banka taleplerinin resmi varlıklarında düşüş yaşandı 4/

Gerçek ölçüm sorunları var. Ama şu anda ABD verilerinde büyük resmi akışlar da yok. ABD'nin istisnacılığı, özel yatırımcılara olağanüstü getiri sunmaktan gelir, rezerv yöneticilerinden duyarsız gelir getirisi getirmekten değil 5/

Resmi akışların olmaması tamamen şaşırtıcı olmamalı. Doların rezerv para birimi rolü hakkında tüm konuşmalara rağmen* rezervler hakkında bilinmesi gereken en önemli gerçek onların büyümemesidir ... 6/6 (*şimdi doların küresel rolünden bahsetmek daha iyi olurdu)