Tarifele din aprilie ("ziua eliberării") au provocat o scurtă fluctuație pe piețele financiare. Tarifele din august nu – iar acest lucru se reflectă în datele despre fluxurile de capital din BoP, care arată fluxuri solide de obligațiuni în SUA în trimestrul 3 1/

Datele privind balanța de plăți nu oferă detalii despre hedging – dar fluxul total în obligațiunile americane a fost destul de stabil, într-un ritm anual de 600-700 miliarde de dolari. Iar intrările (nete) în acțiunile americane au fost neobișnuit de puternice (iar fluxurile de acțiuni de obicei nu sunt acoperite) 2/

A existat o ușoară schimbare de la obligațiunile de stat la obligațiunile corporative în datele din SUA în ultimele trimestre. Iar în trimestrul 3, afluxul în obligațiuni de toate tipurile a depășit contul curent (fluctuațiile mari trimestriale sunt din partea farmaceutică și a aurului) 3/

Iar fluxurile oficiale (din partea băncilor centrale și fondurilor suverane, măsurate imperfect) au fost slabe în trimestrul 3 – cu scăderi ale deținerilor oficiale atât ale titlurilor ST, cât și ale cererilor bancare 4/

Există probleme reale de măsurare. Dar pur și simplu nu există fluxuri oficiale mari în datele SUA în acest moment. Excepționalismul american provine din oferirea de randamente excepționale investitorilor independenți, nu din aportarea unor venituri insensibile din partea managerilor de rezerve 5/

Lipsa fluxurilor oficiale nu ar trebui să fie o surpriză totală. În ciuda tuturor discuțiilor despre rolul monedei de rezervă al dolarului*, cel mai important fapt de știut despre rezerve este că acestea nu cresc ... 6/6 (*ar fi mai bine să vorbim acum despre rolul global al dolarului)