Hyperions aktieägarbrev: Från statskassa till operatör @HyperionDeFi skickade ut sitt första aktieägarbrev under VD @hyunsujung_ den 12 januari. Företaget positionerar sig uttryckligen som en on-chain-verksamhet byggd kring dess treasury. 1. Snabba rörelser efter PIPE Tidslinjen för utplacering de nämner är faktiskt ganska imponerande. Brevet beskriver hur Hyperion använde sin statskassa inom några månader efter sin 50 miljoner dollar stora PIPE: - 8 dagar: Lanserade valideraren "Kinetiq x Hyperion" - 30 dagar: Skapade HiHYPE, den första institutionella LST:n på HyperEVM - September 2025: Tog ombord Credo som första HAUS-kund - Oktober 2025: Allokerade 500 000 HYPE till Felix för en HIP-3-börs (aktier och råvaror, dygnet runt) - December 2025: Partnerskap med Native Markets och tilldelade 300 000 HYPE för USDH-incitament Nettovinsten för tredje kvartalet 2025 uppgick till 6,6 miljoner dollar, vilket de noterar är det mest lönsamma kvartalet i företagets 10+ år långa historia. Det är en konstig reklam när man minns att det tidigare var ett företag för ögonmedicinska enheter som hette Eyenovia, men poängen kvarstår – de genererar intäkter från flera linjer nu, inte bara sitter på tokens i hopp om att siffran ska öka. 2. Skillnaden mellan operatör och kassa Det här är det jag ständigt återkommer till med DATs. De som överlever kommer inte vara de "oändliga bankomater"-operatörerna som bara höjer eget kapital, köper tokens och upprepar tills musiken tystnar. De intressanta bygger intäktsströmmar som inte kollapsar när HYPE drar tillbaka 50%. Valideringsprovisioner, HAUS-avgifter, utbytesintäkter med Felix – dessa genererar kontanter oavsett var tokenen handlas en given dag. Om siffrorna är tillräckligt stora för att spela roll i stor skala är fortfarande en öppen fråga, men arkitekturen är rätt. Hyperion verkar förstå att spelet inte handlar om att samla på sig mest HYPE, utan om att varje andel av aktien ska representera mer produktiv HYPE över tid. 3. AI-vinkeln En annan del som fångade min uppmärksamhet var AI-diskussionen. Jung refererar till Nof1 AI:s Alpha Arena från oktober 2025, där frontmodeller som GPT5, Claude Sonnet 4.5 och DeepSeek Chat V3.1 vardera fick 10 000 dollar för att handlas på Hyperliquid i en live-tävling. Den tes han bygger mot är att när agentisk handel skalar, kommer kapital naturligt att flöda till plattformar med djupast likviditet och bästa tekniska infrastruktur. Det är spekulativt, och kanske lite tidigt att skriva ett aktieägarbrev, men om du köper premissen att AI-agenter i allt högre grad kommer att delta på finansmarknaderna, så är Hyperliquids positionering logisk. 4. Vad man ska titta på Ledningen och styrelsen köpte tillsammans 189 204 HYPD-aktier i december 2025. Insiderköp garanterar ingenting, men det är åtminstone i linje med den övertygelse de uttrycker offentligt. Det jag kommer att hålla koll på är om krypto per aktie faktiskt växer. Hyperion har en hyllregistrering på 100 miljoner dollar, vilket innebär att de kan fortsätta ge ut aktier för att köpa mer HYPE. Det är okej så länge statskassan växer snabbare än utspädning, men om de börjar emittera i svaghet utan operativ inkomst som backback, blir matematiken oegentlig. Den andra variabeln är om HYPD handlas till en premie eller rabatt mot mNAV. En bestående premie bekräftar tesen att institutioner vill ha hyperliquidexponering men inte kan hålla HYPE direkt. En ihållande rabatt tyder på att aktieförpackningen inte tillför mycket.