خطاب المساهمين لشركة هايبريون: من الخزانة إلى المشغل أصدرت @HyperionDeFi أول خطاب مساهمين لها تحت @hyunsujung_ الرئيس التنفيذي في 12 يناير. تضع الشركة نفسها صراحة كشركة تشغيلية على السلسلة مبنية حول خزانتها. 1. الحركة السريعة بعد الأنابيب الجدول الزمني للنشر الذي ذكروه مثير للإعجاب فعلا. توضح الرسالة كيف نشرت هيبريون خزانتها خلال أشهر من إنتاج PIPE بقيمة 50 مليون دولار: - 8 أيام: تم إطلاق مدقق "Kinetiq x Hyperion" - 30 يوما: أنشأ HiHYPE، أول LST مؤسسي على HyperEVM - سبتمبر 2025: تم ضم كريدو كأول عميل لHAUS - أكتوبر 2025: تم تخصيص 500,000 مبلغ HYPE لشركة فيليكس لبورصة HIP-3 (الأسهم والسلع، على مدار الساعة) - ديسمبر 2025: شراكة مع Native Markets، وخصصت 300,000 HYPE لحوافز USDH بلغ صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 6.6 مليون دولار، وهو الربع الذي يمثل أكثر الربع ربحية في تاريخ الشركة الذي يمتد لعشر+ سنوات. هذا تظاهر غريب عندما تتذكر أن هذه كانت شركة أجهزة عيون تدعى Eyenovia، لكن النقطة قائمة — هم الآن يحققون إيرادات من عدة خطوط، وليس فقط يجلسون على الرموز على أمل أن يرتفع الرقم. 2. التمييز بين المشغل والخزانة هذا هو الشيء الذي أعود إليه باستمرار مع أجهزة DAT. الذين ينجون لن يكونوا مشغلي "الصراف الآلي اللانهائي" الذين يجمعون الأسهم، ويشترون الرموز، ويكررون حتى تتوقف الموسيقى. القضايا المثيرة للاهتمام تبني مصادر دخل لا تنهار عندما يتراجع الضجة 50٪. عمولات المدقق، رسوم HAUS، تقاسم الإيرادات مع فيليكس—هذه تولد نقدا بغض النظر عن مكان تداول الرمز في أي يوم. ما إذا كانت الأرقام كبيرة بما يكفي لتكون مهمة على نطاق واسع لا يزال سؤالا مفتوحا، لكن البنية المعمارية صحيحة. يبدو أن Hyperion تدرك أن اللعبة ليست عن جمع أكبر قدر من الضجة، بل عن جعل كل حصة من الأسهم تمثل ضجة أكثر إنتاجية مع مرور الوقت. 3. زاوية الذكاء الاصطناعي قسم آخر لفت انتباهي كان مناقشة الذكاء الاصطناعي. يشير يونغ إلى لعبة Nof1 الذكاء الاصطناعي Alpha Arena من أكتوبر 2025، حيث تم منح نماذج متقدمة مثل GPT5 وClaude Sonnet 4.5 وDeepSeek Chat V3.1 كل منها 10,000 دولار للتداول على Hyperliquid في مسابقة مباشرة. الأطروحة التي يبنيها هي أنه مع توسع التداول الوكالتي، سيتدفق رأس المال بشكل طبيعي إلى منصات ذات أعمق سيولة وأفضل بنية تحتية تقنية. هذا أمر مضارهن، وربما مبكر بعض الشيء لتقديم خطاب مساهمين، لكن إذا صدقت فرضية أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيشاركون بشكل متزايد في الأسواق المالية، فإن تموضع Hyperliquid منطقي. 4. ما الذي يجب مشاهدته اشترت الإدارة ومجلس الإدارة معا 189,204 سهم من HYPD في ديسمبر 2025. الشراء من الداخل لا يضمن شيئا، لكنه على الأقل يتوافق مع القناعة التي يعبرون عنها علنا. الشيء الذي سأركز عليه هو ما إذا كانت العملات الرقمية لكل سهم تنمو فعلا. لدى Hyperion تسجيل رف بقيمة 100 مليون دولار، مما يعني أنه يمكنهم الاستمرار في إصدار الأسهم لشراء المزيد من HYPE. وهذا مقبول طالما أن السندات تنمو أسرع من التخفيف، لكن إذا بدأت تصدر ضعفا دون دخل تشغيلي يدعمها، ستتحول الحسابات إلى أمور قبيحة. المتغير الآخر هو ما إذا كانت HYPD تتداول بعلاوة أو خصم مقابل mNAV. العلاوة المستمرة تؤكد الفرضية القائلة بأن المؤسسات تريد التعرض للسائل الفائق لكنها لا تستطيع الاحتفاظ بالضجة الإعلامية بشكل مباشر. الخصم المستمر يشير إلى أن غلاف الأسهم لا يضيف الكثير.