Carta de Acionista da Hyperion: Do Tesouro ao Operador @HyperionDeFi emitiu sua primeira carta de acionistas sob o CEO @hyunsujung_ em 12 de janeiro. A empresa está se posicionando explicitamente como um negócio operacional on-chain construído em torno de seu tesouro. 1. Movimento Rápido Pós-PIPE O cronograma de implantação que eles citam é realmente impressionante. A carta detalha como a Hyperion utilizou seu tesouro em poucos meses após seu PIPE de US$ 50 milhões: - 8 dias: Lançamento do validador "Kinetiq x Hyperion" - 30 dias: Criou o HiHYPE, o primeiro LST institucional no HyperEVM - Setembro de 2025: Incorporou Credo como primeiro cliente da HAUS - Outubro de 2025: Alocada 500.000 HYPE para a Felix para uma bolsa HIP-3 (ações e commodities, 24/7) - Dezembro de 2025: Parceria com a Native Markets, alocando 300.000 HYPE para incentivos USDH O lucro líquido do terceiro trimestre de 2025 foi de $6,6 milhões, o que eles destacam como o trimestre mais lucrativo nos 10+ anos de história da empresa. Isso é uma vantagem estranha quando você lembra que isso costumava ser uma empresa de dispositivos oftalmológicos chamada Eyenovia, mas o ponto permanece — eles estão gerando receita de múltiplas linhas agora, não apenas ficando com tokens esperando que o número aumente. 2. A distinção Operador vs. Tesouraria É isso que sempre volto com os DATs. Os que sobreviverem não serão os operadores de "caixa eletrônico infinito" que apenas aumentam o patrimônio, compram tokens e repetem até a música parar. Os interessantes constroem fontes de receita que não colapsam quando o HYPE recua 50%. Comissões de validador, taxas HAUS, compartilhamento de receitas de troca com Felix — isso gera dinheiro independentemente de onde o token seja negociado em determinado dia. Se os números são grandes o suficiente para importar em escala ainda é uma questão em aberto, mas a arquitetura está correta. A Hyperion parece entender que o jogo não é sobre acumular mais HYPE, mas sim fazer com que cada parte de ações represente um HYPE mais produtivo ao longo do tempo. 3. O Ângulo da IA Outra seção que chamou minha atenção foi a discussão sobre IA. Jung faz referência à Alpha Arena da Nof1 AI de outubro de 2025, onde modelos de fronteira como GPT5, Claude Sonnet 4.5 e DeepSeek Chat V3.1 receberam cada um $10.000 para negociar na Hyperliquid em uma competição ao vivo. A tese que ele está construindo é que, à medida que a negociação agentiva escala, o capital naturalmente fluirá para plataformas com a maior liquidez e a melhor infraestrutura técnica. É especulativo, e talvez um pouco cedo para escrever uma carta de acionista, mas se você aceitar a premissa de que agentes de IA vão participar cada vez mais dos mercados financeiros, o posicionamento da Hyperliquid faz sentido. 4. O que observar A administração e o conselho compraram coletivamente 189.204 ações da HYPD em dezembro de 2025. Comprar com informações privilegiadas não garante nada, mas pelo menos é consistente com a convicção que eles estão expressando publicamente. O que vou prestar atenção é se o cripto por ação realmente cresce. A Hyperion tem um registro de prateleira de US$ 100 milhões, o que significa que pode continuar emitindo ações para comprar mais HYPE. Isso é aceitável desde que o tesouro cresça mais rápido que a diluição, mas se começarem a emigrar para enfraquecer sem receita operacional para garantir, a matemática fica feia. A outra variável é se o HYPD é negociado com prêmio ou desconto em relação ao mNAV. Um prêmio persistente valida a tese de que as instituições querem exposição ao Hyperlíquido, mas não conseguem manter o HYPE diretamente. Um desconto persistente sugere que o envelope de ações não está acrescentando muito.