List do akcjonariuszy Hyperiona: Od Skarbu do Operatora @HyperionDeFi opublikował swój pierwszy list do akcjonariuszy pod kierownictwem CEO @hyunsujung_ 12 stycznia. Firma wyraźnie pozycjonuje się jako działająca na łańcuchu firma operacyjna zbudowana wokół swojego skarbu. 1. Szybkie działanie po PIPE Harmonogram wdrożenia, który podają, jest naprawdę imponujący. List szczegółowo opisuje, jak Hyperion wdrożył swój skarb w ciągu kilku miesięcy po swoim PIPE w wysokości 50 milionów dolarów: - 8 dni: Uruchomiono walidatora "Kinetiq x Hyperion" - 30 dni: Stworzono HiHYPE, pierwszy instytucjonalny LST na HyperEVM - Wrzesień 2025: Przyjęto Credo jako pierwszego klienta HAUS - Październik 2025: Przydzielono 500 000 HYPE Felixowi na wymianę HIP-3 (akcje i towary, 24/7) - Grudzień 2025: Nawiązano współpracę z Native Markets, przydzielając 300 000 HYPE na zachęty USDH Zysk netto za Q3 2025 wyniósł 6,6 miliona dolarów, co, jak zauważają, jest najbardziej dochodowym kwartałem w ponad 10-letniej historii firmy. To dziwne przechwałki, gdy pamiętasz, że kiedyś była to firma zajmująca się urządzeniami okulistycznymi o nazwie Eyenovia, ale sens pozostaje - generują przychody z wielu źródeł, a nie tylko siedzą na tokenach, mając nadzieję, że liczba wzrośnie. 2. Różnica między Operatorem a Skarbem To jest coś, do czego ciągle wracam w przypadku DAT. Ci, którzy przetrwają, nie będą operatorami "nieskończonego ATM", którzy po prostu zbierają kapitał, kupują tokeny, powtarzają, aż muzyka się zatrzyma. Interesujące są te, które budują strumienie przychodów, które nie załamują się, gdy HYPE spadnie o 50%. Prowizje walidatorów, opłaty HAUS, dzielenie się przychodami z wymiany z Felixem - te generują gotówkę niezależnie od tego, gdzie token handluje w danym dniu. Czy liczby są wystarczająco duże, aby miały znaczenie w skali, to wciąż otwarte pytanie, ale architektura jest właściwa. Hyperion wydaje się rozumieć, że gra nie polega na gromadzeniu największej ilości HYPE, lecz na tym, aby każda akcja kapitałowa reprezentowała bardziej produktywne HYPE w czasie. 3. Kąt AI Inna sekcja, która przykuła moją uwagę, dotyczyła dyskusji o AI. Jung odnosi się do Alpha Arena Nof1 AI z października 2025, gdzie modele frontier, takie jak GPT5, Claude Sonnet 4.5 i DeepSeek Chat V3.1, otrzymały po 10 000 dolarów na handel na Hyperliquid w ramach na żywo rywalizacji. Teza, do której dąży, jest taka, że w miarę jak handel agentów się rozwija, kapitał naturalnie popłynie do platform z najgłębszą płynnością i najlepszą infrastrukturą techniczną. To spekulacyjne, a może trochę za wcześnie, aby umieszczać to w liście do akcjonariuszy, ale jeśli kupujesz założenie, że agenci AI będą coraz bardziej uczestniczyć w rynkach finansowych, pozycjonowanie Hyperliquid ma sens. 4. Na co zwrócić uwagę Zarząd i rada wspólnie kupili 189 204 akcje HYPD w grudniu 2025. Zakup przez insiderów nie gwarantuje niczego, ale przynajmniej jest zgodny z przekonaniem, które wyrażają publicznie. To, na co będę zwracać uwagę, to czy kryptowaluta na akcję rzeczywiście rośnie. Hyperion ma zarejestrowaną półkę na 100 milionów dolarów, co oznacza, że mogą nadal emitować kapitał, aby kupić więcej HYPE. To w porządku, o ile skarb rośnie szybciej niż rozwodnienie, ale jeśli zaczną emitować w słabości bez dochodów operacyjnych, aby to zabezpieczyć, matematyka staje się brzydka. Inną zmienną jest to, czy HYPD handluje z premią czy dyskontem w stosunku do mNAV. Utrzymująca się premia potwierdza tezę, że instytucje chcą ekspozycji na Hyperliquid, ale nie mogą bezpośrednio posiadać HYPE. Utrzymujący się dyskonto sugeruje, że opakowanie kapitałowe nie dodaje wiele.