С точки зрения долгосрочной перспективы, обратная глобализация, долгосрочная борьба между США и Китаем, дек долларизация в разных странах и противодействие расширению дефицита бюджета являются основными логическими факторами роста золота. Для центральных банков в настоящее время единственным активом, который можно купить, является золото: я также проверял, что за первые восемь месяцев этого года центральные банки разных стран в совокупности приобрели более 400, почти 500 тонн золота. В 2023 и 2024 годах центральные банки будут покупать более 1000 тонн золота ежегодно, а Народный банк Китая является основным накопителем золота среди центральных банков, что делает суверенные резервы первым движущим фактором укрепления золота. С начала сентября текущего года рост цен на золото, помимо вышеупомянутой логики, также был обусловлен ожиданиями снижения процентных ставок, что стало ключевым фактором для укрепления золота. В первые две недели октября приостановка работы правительства, обострение борьбы между США и Китаем и проблемы с кредитованием региональных банков вызвали панику, что также способствовало дальнейшему укреплению золота, которое достигло пика на прошлой неделе и в понедельник. Конечно, также следует отметить, что в недавнем росте цен на золото, помимо влияния центральных банков, важную роль сыграли и настроения розничных инвесторов: согласно данным Bank of America, за последние 10 недель чистый приток в золото ETF составил 34,2 миллиарда долларов (см. рисунок 1), что является историческим рекордом. На WallStreetBets золото ETF (GLD) стало новым любимцем розничных инвесторов (см. рисунок 2), однако также можно заметить, что с начала октября приток средств в золото ETF замедляется. С вчерашнего дня золото резко упало, и факторы, способствовавшие его недавнему укреплению, действительно ослабляются: ожидания улучшения в борьбе между США и Китаем, проблемы с региональными банками смягчаются, а ситуация с закрытием правительства США остается неопределенной (хотя в понедельник Хасет сказал, что на этой неделе все может вернуться в норму), что приводит к ослаблению золота. Но также стоит отметить, что вчера в моменте падения золота наиболее сильный спад произошел после того, как появились новости о подписании заявления европейскими лидерами по Украине и России, поскольку в заявлении говорилось о начале переговоров с текущей линии соприкосновения, что является значительным шагом вперед по сравнению с предыдущими требованиями Зеленского восстановить границы Украины 1991 года, и это также может повысить ожидания мирных переговоров и прекращения огня. Поэтому я считаю, что заявление европейских лидеров сыграло определенную роль в корректировке цен на золото. Хотя ночью пришли новости о том, что Россия еще не приняла это заявление, что снова подорвало оптимизм по поводу рискованных активов. Таким образом, множество факторов действуют совместно, и трудно выделить один единственный фактор как доминирующий. Вчера я также увидел данные, что с 1980 года индекс относительной силы золота (RSI) 16 раз превышал 85, после чего происходили коррекции различной степени. В последнее время явно наблюдается параболический рост, что говорит о том, что постоянное состояние перекупленности не может длиться вечно; даже самые сильные активы, которые слишком сильно выросли, всегда будут корректироваться, колебаться, упорядочиваться и накапливать силы для нового роста. Кроме того, вчерашнее падение золота за один день также стало исторически максимальным, что означает, что пространство для дальнейшей коррекции может быть значительным. Конечно, с точки зрения долгосрочной перспективы, тенденция к обратной глобализации в борьбе крупных держав не изменится, а тенденция к расширению дефицита бюджета также не ослабнет. В этом контексте хеджирование обесценивания фиатных валют и ускоренная дек долларизация в разных странах являются основными логическими факторами поддержки золота в долгосрочной перспективе. Поэтому, хотя в краткосрочной и среднесрочной перспективе возможны коррекции, после них снова откроются новые возможности для золота в долгосрочной перспективе.