Non vedo una chiara ragione per cui i DAT venderebbero le loro criptovalute quando il mNAV scende sotto 1. Sì, vendere criptovalute per riacquistare azioni ottimizza il NAV/azione e spinge il mNAV più in alto, ma... e allora? Sospetto che saranno più disposti a scambiare a sconto piuttosto che vendere l'asset che hanno proclamato supererà le aspettative per decenni a venire. Vedo un disimpegno come un'ammissione di debolezza nella struttura. Forse alcuni dei DAT più piccoli proveranno a farlo nel tentativo di differenziarsi, ma sembra improbabile per i grandi tre - MSTR, BMNR, SBET. Il disimpegno sarà lento e prolungato, secondo me. Non penso che la direzione si arrenda facilmente. Detto ciò, il problema per i mercati più ampi è che i DAT non possono vendere azioni per acquistare più criptovalute quando il mNAV scende sotto 1, poiché non è più accrescitivo di valore per gli azionisti. La loro offerta di criptovalute si ferma. MSTR ha già dichiarato che non venderà più azioni ordinarie per raccogliere liquidità e acquistare BTC mentre il mNAV è sotto 2.5 (attualmente intorno a 1.7). SBET sta attualmente mantenendo il suo valore di 1.0, quindi mi aspetto che rallentino il loro tasso di nuova emissione per acquistare ETH. Con questi due fuori/rallentati, rimane solo BMNR a vendere attivamente azioni per accumulare ETH. Vedo i grandi tre come i driver più significativi dei mercati in questo momento, di gran lunga. I loro acquisti sembrano essere i colpi sentiti in tutto il mondo, catalizzando altri a seguire. Quando MSTR ha investito *20 miliardi di dollari* in BTC durante il quarto trimestre dello scorso anno, i flussi di Bitcoin erano incandescenti mentre quelli di ETH erano tiepidi. Ora, con BMNR, SBET e le altre aziende di tesoreria ETH che hanno accumulato oltre 10 miliardi di dollari di ETH (2% dell'offerta!) da giugno, i flussi ETF di ETH stanno superando BTC di un margine considerevole. In sintesi, vedo l'attività di raccolta fondi di questi tre nomi come il dato più importante nei mercati oggi, e sta apparendo sempre più debole giorno dopo giorno.