Tôi không thấy lý do rõ ràng tại sao các DAT lại bán crypto của họ khi mNAV giảm xuống dưới 1. Có, việc bán crypto để mua lại cổ phiếu tối ưu hóa NAV/cổ phiếu và đẩy mNAV cao hơn nhưng... vậy thì sao? Tôi nghi ngờ rằng họ sẽ sẵn sàng giao dịch với mức chiết khấu hơn là bán tài sản mà họ đã tuyên bố sẽ vượt trội trong nhiều thập kỷ tới. Tôi xem việc tháo gỡ như một sự thừa nhận về điểm yếu trong cấu trúc. Có thể một số DAT nhỏ hơn sẽ thử điều này trong nỗ lực phân biệt, nhưng có vẻ không chắc chắn cho ba công ty lớn - MSTR, BMNR, SBET. Việc tháo gỡ sẽ diễn ra chậm và kéo dài theo ý kiến của tôi. Tôi không nghĩ ban quản lý dễ dàng chấp nhận. Nói vậy, vấn đề cho các thị trường rộng lớn hơn là các DAT không thể bán cổ phiếu để mua thêm crypto khi mNAV giảm xuống dưới 1, vì điều đó không còn có giá trị gia tăng cho cổ đông. Đề nghị mua crypto của họ dừng lại. MSTR đã tuyên bố rằng họ sẽ không còn bán cổ phiếu phổ thông để huy động tiền mặt và mua BTC khi mNAV dưới 2.5 (hiện tại khoảng 1.7). SBET hiện đang ở mức 1.0, vì vậy tôi mong họ sẽ làm chậm tốc độ phát hành mới để mua ETH. Với hai công ty đó ra ngoài/chậm lại, chỉ còn lại BMNR đang tích cực bán cổ phiếu để tích lũy ETH. Tôi thấy ba công ty lớn này là những động lực quan trọng nhất của thị trường hiện nay, rõ ràng. Các giao dịch của họ dường như là những cú sốc vang dội khắp thế giới, kích thích người khác theo sau. Khi MSTR đổ *20 tỷ đô la* vào BTC trong quý 4 năm ngoái, dòng tiền vào Bitcoin rất nóng trong khi ETH thì không. Bây giờ với BMNR, SBET và các công ty kho bạc ETH khác đã tích lũy hơn 10 tỷ đô la ETH (2% nguồn cung!) kể từ tháng 6, dòng tiền vào ETF ETH đang vượt trội hơn BTC với một khoảng cách đáng kể. Tóm lại, tôi thấy hoạt động huy động vốn từ ba cái tên này là dữ liệu quan trọng nhất trên thị trường hiện nay, và nó đang có vẻ yếu đi từng ngày.