• Penilaian meningkat → nilai rumah didorong lebih tinggi dari inflasi pasar riil. • Pajak yang lebih tinggi → Pemilik rumah membayar pajak properti yang melambung. • Obligasi sekolah → Distrik meminjam terhadap "nilai" yang meningkat dengan menerbitkan obligasi. • Siklus Ponzi → Alih-alih melunasi obligasi lama, yang baru diterbitkan hanya untuk menutupi bunga. • Masalah konstitusional → Mitch berpendapat pajak properti adalah ilegal karena mereka memajaki keuntungan yang belum direalisasikan. • Risiko sistemik → Penipuan telah menciptakan ~$5.1 triliun utang obligasi sekolah yang tidak dapat dibayar secara nasional. • Contoh → Kota-kota kecil dengan obligasi multi-miliar dolar; rumah tangga yang dibebani dengan hutang yang hampir sama dengan nilai rumah. • Hasil → Baik pembongkaran terkendali (pencabutan pajak properti/ganti dengan pajak penjualan) atau keruntuhan yang tidak terkendali (gagal bayar, krisis perbankan, penurunan dolar).