Regardons le rapport financier du deuxième trimestre de Coreweave, la chute de 11 points après la clôture mérite d'être discutée. 1. Situation générale du rapport financier 1) Les revenus d'exploitation de CRWV pour le deuxième trimestre s'élèvent à 1,213 milliard de dollars, en hausse de 206,7 % par rapport à l'année précédente, bien au-dessus des prévisions des analystes de 1,08 milliard de dollars, avec une croissance de 420 % par rapport au trimestre précédent. 2) La perte nette pour le deuxième trimestre est de 290 millions de dollars, en baisse de 10 % par rapport à l'année précédente, alors que la perte du trimestre précédent avait augmenté de 143 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice d'exploitation ajusté pour le deuxième trimestre est d'environ 200 millions de dollars, en hausse de 134 %, contre une augmentation d'environ 550 % par rapport au trimestre précédent. 3) Le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) ajusté pour le deuxième trimestre est de 753 millions de dollars, en hausse de 201 %, avec un taux de marge EBITDA de 62 %, en baisse d'un point par rapport à l'année précédente, alors que les analystes s'attendaient à 61,9 %, et une augmentation de 7 points par rapport au trimestre précédent, atteignant 62 %. La raison de la forte chute après la clôture est due à : un ralentissement de la croissance par rapport au trimestre précédent de 420 % à 206 %, et l'écart par rapport aux prévisions des analystes est inférieur à celui du trimestre précédent ; la perte EPS du deuxième trimestre a dépassé les attentes, et les prévisions de bénéfice d'exploitation pour le troisième trimestre sont inférieures de près de 17 % aux prévisions des analystes. 2. Prévisions de performance 1) Les revenus pour le troisième trimestre sont estimés entre 1,26 et 1,3 milliard de dollars, les analystes prévoyant 1,25 milliard de dollars, et les revenus annuels sont estimés entre 5,15 et 5,35 milliards de dollars, contre une prévision précédente de 4,9 à 5,1 milliards de dollars. 2) Les dépenses d'investissement annuelles sont estimées entre 20 et 23 milliards de dollars. 3) Le bénéfice d'exploitation ajusté pour le troisième trimestre est estimé entre 160 et 190 millions de dollars, les analystes prévoyant 192 millions de dollars, et le bénéfice d'exploitation ajusté annuel est estimé entre 800 et 830 millions de dollars, stable par rapport aux prévisions précédentes. 3. Que penser du rapport financier de CRWV ? Personnellement, je pense qu'il est très bon, avec des revenus trimestriels dépassant pour la première fois 1 milliard de dollars, la croissance des revenus et des bénéfices d'exploitation reste très forte, la perte étant due à une phase de dépenses d'investissement massives, nécessitant des investissements continus pour acheter des cartes et construire des centres de données, un investissement à court terme qui jette les bases d'un revenu à long terme. À mon avis, l'indicateur de performance le plus crucial pour CRWV est le montant des contrats restants (Revenue Backlog), qui s'élève à 30,1 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, en hausse de 86 % par rapport à l'année précédente, avec un taux de croissance supérieur à celui du trimestre précédent de 63 % (259 millions de dollars au premier trimestre), et une augmentation de 16,2 % par rapport au trimestre précédent. Le montant des contrats restants fait référence aux contrats déjà signés, avec des paiements partiels reçus, mais qui n'ont pas encore été exécutés, donc ne peuvent pas être reconnus comme revenus pour le trimestre, mais cela signifie que les revenus pour les prochains trimestres, voire une ou deux années, sont garantis. Tant que le montant des contrats restants continue d'augmenter, cela signifie que la demande en aval est très forte, et que les revenus futurs de l'entreprise sont garantis. 4. De plus, la stratégie commerciale est également très solide 1) L'entreprise a signé des contrats d'expansion avec des clients de grande envergure (comme OpenAI, Microsoft) et a ajouté de nouveaux clients parmi de grandes entreprises et des startups en IA. L'acquisition de Weights & Biases a ajouté 1 600 nouveaux clients, renforçant la diversité des clients et élargissant le pipeline. De nouveaux clients incluent Moon Valley (utilisant NVIDIA GB200 NVL 72), ainsi que des contrats pluriannuels de plusieurs millions de dollars avec Morgan Stanley et Goldman Sachs. 2) À la fin du deuxième trimestre, la puissance active était proche de 470 MW, avec une puissance totale sous contrat augmentant de 600 MW pour atteindre 2,2 GW. L'entreprise prévoit que la puissance active dépassera 900 MW d'ici la fin de l'année. Les nouveaux investissements incluent un centre de données de plus de 6 milliards de dollars à Lancaster, en Pennsylvanie, ainsi qu'un grand projet à Kenilworth, dans le New Jersey, en coentreprise avec BlueOwl. 3) Accent sur l'intégration verticale : en acquérant Weights & Biases et en projetant d'acquérir Core Scientific (qui devrait permettre d'économiser 500 millions de dollars par an d'ici 2027), l'entreprise renforce son contrôle et son efficacité. Lancement de nouveaux produits, tels que le stockage d'objets en couche d'archivage et des produits de capacité flexible (à la demande, réservés, en stock). Bien sûr, la forte chute après la clôture implique également l'arrivée de la période de déblocage de l'IPO. Après la publication des résultats du deuxième trimestre de CRWV, le deuxième jour de négociation, les actions non libérées lors de l'IPO ont été débloquées. D'après différentes sources, de nombreux premiers actionnaires de CRWV sont très optimistes et continuent de détenir leurs actions. Cependant, le montant du déblocage n'est pas négligeable, et après une forte hausse après l'introduction en bourse, il est probable qu'une petite partie choisisse de prendre des bénéfices. Mais dans l'ensemble, la logique commerciale reste très solide, et la croissance des revenus futurs n'est pas lente, donc après quelques ajustements, il est toujours possible d'entrer.