El crecimiento de las stablecoins se está estancando por primera vez en 2 años. ¿Deberíamos preocuparnos? No. No estoy preocupado. Tú tampoco deberías. Considera los ingredientes que alimentan este momento. Aunque es cierto que las grandes empresas (USDT y USDC) llevan aproximadamente un mes publicando cifras débiles, no son responsables de la caída. El principal culpable es en realidad USDe, la stablecoin top #3. La oferta de la stablecoin de Ethena ha bajado un 45% respecto a su ATH de 14.800 millones de dólares. Alcanzó su punto máximo con el flash crash del 10 de octubre. Desde entonces no ha parado de caer en cráter. La cascada de liquidación comprimió los rendimientos del USDe, obligó a los operadores a buscar garantías y, en general, minó el apetito de los traders por el riesgo. ¿El resultado? Presión a la baja sobre la oferta de USDe. El USDe no es un activo especialmente arriesgado. Y no hay nada malo en su diseño. Pero SÍ está respaldado por un mecanismo exótico. En lugar de guardar los bonos del tesoro en una bóveda, se pone en garantía larga y corta. Eso hace que el USDe sea fundamentalmente diferente de los principales diseños de stablecoins que conocemos bien. De forma crítica, es una elección de diseño poco deseada para los stablecons, alineados con GENIUS. El sentimiento de los traders de riesgo fuera de riesgo es el principal impulsor de este estancamiento de la stablecoin. Cuando los precios están disparados, la demanda de actividad DeFi suele ser menor. Pero la fuerza EXACERBANTE detrás de esta caída actual es el USDe. Especialmente tras la implosión de Stream Finance, los traders miran con escepticismo incluso las pequeñas desviaciones respecto a las jugadas simples y de riesgo mínimo. Eso hace que el USDe no sea lo ideal. La carta imprevisible más interesante: aún no estamos realmente en la era de la Ley GENIUS. Creo que el mayor potencial transformador de la ley viene de incorporar NUEVOS jugadores al ámbito de las stablecoins. Bancos, minoristas, equipos deportivos, lo que sea. Ahora todos tienen una vía para emitir stablecoins (respaldados por tbill) para activar a sus clientes. Ninguno lo ha hecho todavía.