Sự tăng trưởng của stablecoin đang chững lại lần đầu tiên sau 2 năm. Chúng ta có nên lo lắng không? Không. Tôi không lo lắng. Bạn cũng không nên lo lắng. Hãy xem xét các yếu tố đang thúc đẩy thời điểm này. Mặc dù đúng là các đồng lớn (USDT và USDC) đã công bố những con số yếu trong khoảng một tháng qua, nhưng chúng không phải là nguyên nhân gây ra sự chững lại. Thủ phạm chính thực sự là USDe, stablecoin đứng thứ 3. Nguồn cung của stablecoin Ethena đã giảm 45% so với ATH của nó là 14,8 tỷ USD. Nó đã đạt đỉnh vào ngày 10 tháng 10 trong vụ sụp đổ nhanh. Kể từ đó, nó đã liên tục giảm. Chuỗi thanh lý đã nén lợi suất của USDe, buộc các nhà giao dịch phải tìm kiếm tài sản thế chấp, và nói chung đã làm giảm sự thèm muốn rủi ro của các nhà giao dịch. Kết quả? Áp lực giảm đối với nguồn cung của USDe. USDe không phải là một tài sản đặc biệt rủi ro. Và không có gì sai với thiết kế của nó. Nhưng nó ĐƯỢC hỗ trợ bởi một cơ chế kỳ lạ. Thay vì giữ trái phiếu kho bạc trong một kho, nó thực hiện các giao dịch dài và ngắn trên tài sản thế chấp. Điều đó làm cho USDe khác biệt về cơ bản so với các thiết kế stablecoin hàng đầu mà chúng ta biết rõ. Quan trọng là, đó là một lựa chọn thiết kế không được hoan nghênh đối với các stablecoin phù hợp với GENIUS. Tâm lý nhà giao dịch tránh rủi ro đang chủ yếu thúc đẩy sự chững lại của stablecoin này. Khi giá cả đang giảm mạnh, nhu cầu cho hoạt động DeFi thường thấp hơn. Nhưng lực đẩy làm trầm trọng thêm sự giảm giá hiện tại chính là USDe. Đặc biệt là sau sự sụp đổ của Stream Finance, các nhà giao dịch đang nhìn nhận một cách hoài nghi ngay cả những sai lệch nhỏ từ các giao dịch rủi ro tối thiểu. Điều đó làm cho USDe trở nên kém lý tưởng. Điều thú vị nhất: chúng ta vẫn chưa thực sự bước vào kỷ nguyên của Đạo luật GENIUS. Tôi nghĩ tiềm năng chuyển đổi lớn nhất của luật này đến từ việc đưa những người chơi MỚI vào lĩnh vực stablecoin. Các ngân hàng, nhà bán lẻ, đội thể thao, bạn có thể kể tên. Tất cả họ giờ đây đều có con đường để phát hành stablecoin (được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc) để kích hoạt khách hàng của họ. Chưa ai làm điều đó cả.