Experimento mental: Tienes una empresa, que tiene capital, y emite dos instrumentos financieros. El capital tiene derecho a las ganancias de la empresa. No hay nada realmente exótico aquí. El Instrumento1 tiene derecho a algunos flujos de efectivo futuros derivados del Instrumento2. El Instrumento2 tiene un rendimiento ajustado al riesgo pobre, por lo que, para mejorar el rendimiento, se ofrece a algunos tenedores de Instrumento2 la oportunidad de ser pagados en Instrumento1 en lugar de en efectivo. Suficientes tenedores de Instrumento2 optan por recibir Instrumento1 para que el rendimiento en efectivo se vuelva atractivo cuando se divide entre los tenedores restantes de Instrumento2. Eventualmente, la presión de venta sobre el Instrumento1 lo hace menos atractivo para ser un tenedor de Instrumento2 pagado en especie en lugar de con efectivo. También queda claro, incluso a gran escala, que nunca habrá suficiente efectivo para mantener felices a los tenedores de Instrumento2, sin mencionar nada que quede para los tenedores de Instrumento1. Sin embargo, los tenedores de capital ganan decenas o cientos de millones al vender Instrumento1 y las tarifas de gestión por operar el Instrumento2. Pérdidas netas cuando combinas capital, Instrumento1 e Instrumento2. ¿Qué proyectos describe este modelo de negocio? (Hay más de una respuesta correcta)