دويتشه بنك: مع امتلاء سعة TSMC، من المتوقع أن تستفيد سامسونج وإنتل من "العملاء الرئيسيين الستة" بما في ذلك آبل ونفيديا صرح دويتشه بنك في تقرير بحثي صدر مؤخرا أن عملاق مسبك أشباه الموصلات العالمي TSMC يواجه "معضلة سعيدة". قدرة إنتاج العمليات 3 نانومتر ضيقة للغاية، حيث تم حجز الطلبات بالكامل ليس فقط حتى عام 2026 بل حتى عام 2027، مما يترك TSMC أمام خيار سوى زيادة خطط الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير. هذا العنق في القدرة يعيد تشكيل مشهد السوق، مما دفع عملاء TSMC من الدرجة الأولى — الذين اعتمدوا تقليديا بشكل كبير على الشركة — إلى التفكير بجدية في سامسونج وإنتل كبدائل، بحسب دويتشه بنك. أشار محللون بمن فيهم روبرت ساندرز في التقرير إلى أن TSMC وجهت الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بمقدار 52-56 مليار دولار. وهذا يتجاوز بكثير تقدير دويتشه بنك البالغ 50 مليار دولار والإجماع السوقي البالغ 46 مليار دولار. قيم المحللون أن هذه التوجيهات تعترف فعليا بأن خطة الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 ل TSMC كانت "محافظة جدا" مقارنة بالطلب الذكاء الاصطناعي المتفجر. الوضع الحالي يتجاوز مجرد الطلب الزائد على سعة تغليف CoWoS؛ يعكس ذلك نقصا شديدا في الإمدادات في قدرة تصنيع رقائق النواة — وخاصة عملية 3 نانومتر. هذا الخلل في العرض والطلب يخلق تأثير فائض مباشر في السوق. على الرغم من أن سامسونج وإنتل لديهما "سجل متقلب" في أداء المصانع، أكد دويتشه بنك أن "العملاء الستة الرئيسيين"—آبل، إنفيديا، AMD، برودكوم، كوالكوم، وميدياتيك—ليس لديهم خيار سوى البحث عن قدرة إنتاج بديلة. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تنخفض حصة TSMC في سوق مسبك العقد المتقدمة من 95٪ إلى 90٪. أشار دويتشه بنك إلى أنه بالنظر إلى حجز TSMC بكامل طاقته لعام 2026 وتراكم الطلبات حتى عام 2027، فإن الزيادة الحادة في الإنفاق ليست مفاجئة. في السابق، كان عنق الزجاجة الأولي الناتج عن زيادة الطلب في الذكاء الاصطناعي مركزا في عبوات CoWoS، مما تسبب في تدفق بعض الطلبات إلى ASE وAmkor. ومع ذلك، أصبح الوضع الآن أكثر حدة، حيث يفوق الطلب العرض بشكل كبير—خاصة في عملية 3 نانومتر. وفقا لتقديرات دويتشه بنك، تخطط TSMC لتوسيع القدرة الإنتاجية الشهرية ل 3 نانومتر إلى 190,000 ويفر (190 ألف كلمة في الدقيقة) بحلول نهاية 2026، لكن ذلك سيظل أقل من طلب العملاء. دويتشه بنك قائلا: "من الشائع أن يرغب العملاء في زيادة السعة تحت معدلات الاستخدام العالية ل TSMC، لكن هذا المستوى غير مسبوق." نظرا لضيق السعة الشديد، تتبنى TSMC استراتيجية أكثر عدوانية. أفاد دويتشه بنك أن TSMC تؤجل مشاريع تطوير 3nm الجديدة وتشجع العملاء على نقل المزيد من منتجات الإنتاج الضخم لعامي 2027/2028 إلى عملية 2nm GAA. وفي الوقت نفسه، تستخدم TSMC استراتيجيات التسعير ل "تسهيل" هذا التحول، وهو ما من المتوقع أن ينعكس في توجيهات قوية للربع الأول من 2026. في هذا المنافسة التنافسية، حللت دويتشه بنك أن جهاز تايلور فب (SF2P) من سامسونج أكثر احتمالا أن يفضل على إنتل. ذكر التقرير: "بالنسبة للعملاء الباحثين عن توريد بديل، من المرجح أن يصبح مصنع تايلور من سامسونج الوجهة الأولى." على وجه التحديد، كوالكوم وAMD هما الأكثر احتمالا للنظر في سامسونج، بينما تشير المناقشات السابقة إلى أن آبل وبرودكوم تقيمان إنتل. ومع ذلك، أضاف المحلل أنه رغم أن إنتل تملك إمكانات في عملية 14A، "لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يجب القيام به." $TSM $INTC