哇，妮莉…… 中國透過國有銀行，在十二月以市場價格購買了創紀錄的1180億美元外匯（包括遠期購買）。 創下新紀錄。遊戲開始了 1/

一些明顯的原因解釋了這一激增，這與11月SCB購買的持續報導相符： 巨大的貿易順差為大規模資金流入創造了潛在基礎； 而當人民幣上升時，出口商往往會將外匯轉換為人民幣（迫使銀行或中國人民銀行購買外匯） 2/

中國人民銀行奇怪的正式儲備出售在十二月停止（這是轉向黃金/商品的多元化嗎），但中國人民銀行也沒有增加其正式儲備 3/

但不用擔心，國有銀行完成了他們的工作——在十二月增加了創紀錄的1100億美元外匯資產... 4/

國有商業銀行的外國資產（政策性銀行不包括在內）現在總計為1.6萬億美元——只有2000億美元的外國負債。 這是很多的資產負債表，可以幫助中國人民銀行管理貨幣！ 5/

再過幾個月這樣的數字，加上中國人民銀行和國有銀行已經龐大的總量，將會非常明顯... 每月1000億美元是真正的金錢 6/

中國人民銀行的資產負債表數據 + SCB 外匯資產（這不包括至少 1000 億美元的中國人民銀行利息收入）以及外匯結算數字（無論如何不會捕捉到再投資的利息）現在很好地對齊了（這是一個我關注一致性的技術指標） 7/

從分析的角度來看，中國人民銀行的資產負債表外匯儲備在2025年下降，而國有銀行的外國資產在2025年上升（而中國人民銀行和國有商業銀行的外國資產總和上升）是有用的——這一上升與人民幣之間的關係非常明確 8/

財政部已承諾在其「操控」報告中考察國有銀行和主權財富基金，並不需要費太多力氣來證明中國人民銀行的資產負債表/其正式儲備缺少所有的動作... 9/

（這是另一個時間/主題，但人民幣（CNY）與韓元（KRW）/新台幣（TWD）/日圓（JPY）之間的差距也很有趣……）