Woah Nellie ... China, melalui bank-bank negaranya, membeli rekor $118 miliar forex di pasar (menghitung pembelian ke depan) pada bulan Desember. Rekor baru. Permainan aktif 1/

Beberapa alasan yang jelas untuk lonjakan, yang memetakan laporan pembelian SCB yang sedang berlangsung pada bulan November: Surplus perdagangan besar-besaran menciptakan potensi yang mendasari arus masuk yang besar; dan eksportir cenderung mengubah FX menjadi CNY (memaksa bank atau PBOC untuk membeli FX) ketika CNY naik 2/

Penjualan cadangan formalnya yang aneh oleh PBOC berhenti pada bulan Desember (apakah diversifikasi ini menjadi emas/komoditas) tetapi PBOC juga tidak menambah cadangan formalnya 3/

Tapi jangan khawatir, bank-bank negara melakukan pekerjaan mereka - menambahkan rekor $ 110 miliar ke aset asing mereka pada bulan Desember ... 4/

Aset asing bank komersial negara (bank kebijakan tidak termasuk di sini) sekarang berjumlah $ 1,6 triliun dolar - vs hanya $ 200 miliar dalam kewajiban luar negeri. Itu banyak neraca untuk membantu PBOC mengelola mata uang! 5/

Beberapa bulan lagi dari angka-angka semacam ini dan peningkatan massa gabungan PBOC dan bank negara yang sudah besar akan SANGAT terlihat ... $100 miliar sebulan adalah uang sungguhan 6/

Data neraca PBOC + aset asing SCB (yang tidak termasuk setidaknya $100 miliar dalam pendapatan bunga PBOC) dan angka penyelesaian fx (yang tidak akan menangkap minat yang diinvestasikan kembali dalam hal apa pun) sekarang sejajar dengan baik (ini adalah teknis yang saya perhatikan untuk konsistensi) 7/

Dari sudut pandang analitis, fakta bahwa cadangan neraca PBOC turun pada tahun 2025 sementara aset asing bank negara naik pada tahun 2025 (dan gabungan aset asing PBOC + SCBS naik) berguna -- kenaikan memetakan ke CNY dengan cara yang jelas 8/

Departemen Keuangan, yang telah berjanji untuk melihat bank negara dan SWF dalam laporan "manipulasi"-nya, tidak perlu bekerja keras untuk membuat kasus bahwa neraca PBOC / cadangan formalnya kehilangan semua tindakan ... 9/

(untuk lain waktu / utas tetapi kesenjangan antara CNY dan KRW / TWD / JPY juga menarik ... )