Vaya, Nellie... China, a través de sus bancos estatales, compró un récord de 118 mil millones de dólares en divisas en el mercado (contando las compras a plazo) en diciembre. Un nuevo récord. Que comience el juego 1/

Algunas razones obvias para el aumento, que se relacionan con los informes continuos de compras de SCB en noviembre: Un enorme superávit comercial crea un potencial subyacente para grandes entradas; y los exportadores tienden a convertir divisas en CNY (forzando a los bancos o al PBOC a comprar divisas) cuando el CNY está en aumento 2/

La extraña venta de reservas formales del PBOC se detuvo en diciembre (¿fue esta una diversificación en oro/commodities?) pero el PBOC tampoco añadió a sus reservas formales 3/

Pero no te preocupes, los bancos estatales hicieron su trabajo: añadieron un récord de 110 mil millones de dólares a sus activos en el extranjero en diciembre ... 4/

Los activos extranjeros de los bancos comerciales estatales (los bancos de políticas no están incluidos aquí) ahora totalizan 1.6 billones de dólares, frente a solo 200 mil millones en pasivos extranjeros. ¡Eso es mucho balance para ayudar al PBOC a gestionar la moneda! 5/

Un par de meses más con este tipo de números y el aumento de la ya gran masa combinada del PBOC y los bancos estatales será MUY visible ... $100 mil millones al mes es dinero real 6/

Los datos del balance del PBOC + los activos extranjeros del SCB (que excluyen al menos $100 mil millones en ingresos por intereses del PBOC) y los números de liquidación de divisas (que no capturan los intereses reinvertidos en ningún caso) ahora se alinean bien (esto es un aspecto técnico que sigo para la consistencia) 7/

Desde un punto de vista analítico, el hecho de que las reservas en divisas del balance del PBOC cayeran en 2025 mientras que los activos extranjeros de los bancos estatales aumentaron en 2025 (y los activos extranjeros combinados del PBOC + SCBS aumentaron) es útil: el aumento se relaciona con el CNY de manera clara 8/

El Tesoro, que ha prometido examinar los bancos estatales y los fondos soberanos en su informe sobre "manipulación", no necesitará esforzarse mucho para argumentar que el balance del PBOC / sus reservas formales está perdiendo toda la acción... 9/

(para otra ocasión/ hilo, pero la diferencia entre el CNY y el KRW/ TWD/ JPY también es interesante ...)