每個人都認為這是關於 Netflix 獲得 HBO 和哈利·波特。 Netflix 正在消除他們最後剩下的競爭威脅。 華納兄弟探索公司是唯一剩下的獨立大型內容工廠。他們每年為外部買家製作 30 多部劇本系列，運營著按內容支出計算的第二大串流服務，並控制著 DC、哈利·波特、HBO 和 CNN。 派拉蒙收購 WBD 創造了一個結合了 Paramount+、Pluto 和 HBO Max 的實體，突然具備了與 Netflix 競爭的規模。康卡斯特收購 WBD 將 NBC 環球與華納兄弟合併，並創造出一個真正的迪士尼競爭者，擁有主題公園、劇院發行和垂直整合的串流。 Netflix 收購 WBD 移除了最後一塊可以組合成 Netflix 殺手的拼圖。 看看競標結構。派拉蒙為 WBD 提供了每股 27 美元的報價。康卡斯特提出了 NBCU 合併。Netflix 僅為工作室和串流資產提供每股 30 美元的報價，將衰退的有線電視網絡拋在一旁。他們支付了溢價以收購僅對他們重要的部分，同時避免了 150 億美元的舊債。 監管動態以某種方式有利於 Netflix，這是沒有人在定價的。司法部阻止直接競爭對手之間的橫向合併。派拉蒙收購 WBD 合併了兩家主要工作室。康卡斯特收購 WBD 結合了兩家劇院發行商。這些都是司法部自動阻止的乾淨橫向合併。 Netflix 正在從串流向製作進行縱向收購。監管擔憂集中在 Netflix 控制華納兄弟內容後限制競爭對手的訪問。Netflix 通過承諾在合併後的 5-7 年內將 WBD 內容授權給其他平台來解決這個問題。這項讓步在第一年不花任何成本，獲得批准，然後承諾到期，Netflix 完全擁有該知識產權。 沒有人在討論的第二階段影響：如果 Netflix 完成這筆交易，迪士尼將成為唯一擁有可比擁有知識產權的串流平台。其他所有平台——Paramount+、Peacock、Apple TV+——將瞬間變得規模不足。你要麼擁有一個世紀的特許經營知識產權，要麼就以他們設定的任何價格從 Netflix 和迪士尼那裡授權。 華納兄弟探索公司背負著 400 億美元的債務，使他們無法與任何人合併，除了 Netflix。派拉蒙已經背負著 140 億美元的債務。康卡斯特將繼承巨額負債。Netflix 在 3800 億美元的市值下擁有 60 億美元的淨債務。他們是唯一一個擁有足夠強大資產負債表來吸收 WBD 問題的競標者。 5% 的股價下跌顯示華爾街對執行風險的定價超過了監管風險。投資者相信 Netflix 可以獲得司法部的批准。他們在質疑 Netflix 是否能夠整合劇院發行並運營他們已經避免了 15 年的舊工作室基礎設施。 Netflix 將自己鎖定在擁有一個負債累累的舊工作室或為無所獲而支付 50 億美元的支票之中。唯一的問題是 Netflix 是否剛剛支付了 200 億美元以防止其他人建立一個 Netflix 競爭者，或者他們是否支付了 50 億美元來看派拉蒙正好這樣做。