الجميع يعتقد أن هذا يتعلق بحصول نتفليكس على HBO وهاري بوتر. نتفليكس تقضي على آخر تهديد تنافسي متبق لها. وارنر براذرز ديسكفري هو المصنع الوحيد المتبقي للمحتوى الواسع النطاق الذي لا يزال مستقلا. ينتجون 30+ مسلسل مكتوب سنويا للمشترين الخارجيين، ويديرون ثاني أكبر خدمة بث من حيث الإنفاق على المحتوى، ويسيطرون على DC وهاري بوتر وHBO وCNN. شراء باراماونت ل WBD يخلق كيانا مشتركا مع باراماونت+، بلوتو، وHBO ماكس أصبح فجأة قادرا على المنافسة مع نتفليكس. شراء كومكاست ل WBD يدمج NBC Universal مع وارنر بروس ويخلق منافسا حقيقيا لديزني مع متنزهات ترفيهية، وتوزيع سينمائي، وبث مباشر مدمج. استحواذ نتفليكس على WBD يزيل آخر جزء كان يمكن تجميعه ليصبح قاتلا لنتفليكس. انظر إلى هيكل المزايدة. عرضت باراماونت 27 دولارا للسهم لجميع WBD. اقترحت كومكاست اندماج NBCU. عرضت نتفليكس 30 دولارا للسهم فقط مقابل الاستوديو وأصول البث، تاركة شبكات الكابل الخطية المتراجعة. هم يدفعون علاوة للحصول فقط على الأجزاء التي تهم مع تجنب 15 مليار دولار من ديون الإرث. الديناميكيات التنظيمية تصب في صالح نتفليكس بطرق لا يحدد فيها أحد. وزارة العدل تمنع الاندماجات الأفقية بين المنافسين المباشرين. شراء باراماونت ل WBD يدمج استوديوهين رئيسيين. تشتري كومكاست WBD بين موزعين سينمائيين. هذه عمليات اندماج أفقية نظيفة تقوم وزارة العدل بحظرها تلقائيا. نتفليكس تشتري عموديا من البث إلى الإنتاج. يتركز القلق التنظيمي على سيطرة نتفليكس على محتوى وارنر براذرز ثم تقييد وصول المنافسين. تحل نتفليكس هذه المشكلة من خلال الالتزام بترخيص محتوى WBD لمنصات أخرى لمدة 5-7 سنوات بعد الاندماج. الامتياز لا يكلف شيئا في السنة الأولى، ثم يشتري الموافقة، ثم تنتهي الالتزامات وتمتلك نتفليكس الملكية الفكرية بالكامل. التأثير من الدرجة الثانية الذي لا يناقشه أحد: إذا أبرمت نتفليكس هذه الصفقة، تصبح ديزني الستريمر الوحيد الآخر الذي يمتلك ملكية مماثلة. الجميع الآخر—باراماونت+، بيكوك، آبل تي في+—يصبحون بين عشية وضحاها دون مقياس ثانوي. إما أن تملك قرنا من حقوق الملكية الفكرية للامتيازات أو تحصل على ترخيص من نتفليكس وديزني بأي سعر يحددونه. تحمل وارنر بروس ديسكفري ديون بقيمة 40 مليار دولار تجعلها غير قابلة للاندماج مع أي شخص سوى نتفليكس. باراماونت تحمل بالفعل 14 مليار دولار من الديون. كومكاست سترث مكافأة ضخمة. نتفليكس لديها ديون صافية قدرها 6 مليارات دولار على قيمة سوقية تبلغ 380 مليار دولار. هم العارضون الوحيدون الذين لديهم ميزانية عمومية قوية بما يكفي لاستيعاب مشاكل WBD. يكشف انخفاض 5٪ في الأسهم عن مخاطر تنفيذ تسعير وول ستريت على حساب المخاطر التنظيمية. يعتقد المستثمرون أن نتفليكس يمكنها الحصول على موافقة وزارة العدل. هم يتساءلون عما إذا كان بإمكان نتفليكس دمج التوزيع السينمائي وتشغيل بنية تحتية قديمة للاستوديوهات تجنبها لمدة 15 عاما. حبست نتفليكس نفسها إما لامتلاك استوديو قديم مثقل بالديون أو كتابة شيك بقيمة 5 مليارات دولار مجانا. السؤال الوحيد هو هل دفعت نتفليكس 20 مليار دولار فقط لمنع شخص آخر من بناء منافس لنتفليكس، أم أنها دفعت 5 مليارات دولار لمشاهدة باراماونت تفعل ذلك بالضبط.