在真正管理資金的人中，大家都知道@Harvard的捐贈基金在時機把握上總是出錯，永遠如此。 還記得中美洲的柚木森林，2013年的澳大利亞棉花農場嗎？最終導致超過10億美元的減記。 那麼在2008年危機前的EM風險敞口呢？在完全錯誤的時機推高風險曲線，導致大學的資金大約損失了三分之一，呈現出順週期的特徵？ 再說說2015年至今：大約40%的資金配置在私募股權上，正好讓大家意識到： “等等，也許在利率上升的時候，把所有的錢都投入到槓桿70%的小型垃圾公司並不是最聰明的主意……”