日本銀行剛剛成為全球最大的對沖基金 而它正在對自己下注。 ¥83.2兆的股票持有。 ¥46.0兆的未實現收益。 ¥32.8兆的未實現債券損失。 這些收益花了八年時間累積。 損失在十二個月內爆炸性增長了350%。 現在來做一個沒有人做過的數學。 如果日本銀行成功實現政策正常化，收益率將持續上升。債券損失將加速接近¥50兆。股票將修正。¥46兆的股權緩衝消失。資產負債表的兩側同時崩潰。 如果日本銀行失敗，通脹將上升。日元崩潰。但資產負債表將存活下來。 中央銀行現在在財務上被激勵去失敗於自己的任務。 這在貨幣歷史上從未發生過。 而且情況更糟。 日本銀行宣布每年以¥3300億的速度出售ETF。以目前的持有量，完全清算需要252年。他們建立了一個在多個人類生命週期內無法退出的頭寸，同時坐擁一個每天在市值損失中流失¥900億的債券投資組合。 每一個基點的收益率上升都讓他們付出代價。 每一點股票下跌都讓他們付出代價。 每一年不作為都讓他們付出代價。 沒有贏的選擇。 這個設計用來支持整個金融系統的機構現在需要自我支持。最後的貸款人已經變成了沒有出口的借款人。 黑田建造了這個陷阱。 上田繼承了鑰匙。 市場正在看著鎖生銹。 當世界第三大經濟體通過一個從自身失敗中獲利的實體來運行貨幣政策時，你不再是在看經濟學。 你是在看中央銀行本身的解剖。

MICHAEL BURRY 剛剛離開華爾街 不是因為他錯了。 而是因為正確已經不再重要。 他最後的投資者信中包含了一句話，應該讓地球上每一位基金經理、中央銀行行長和政策制定者感到恐懼： “我對證券的價值估計現在不再，並且已經有一段時間與市場不同步。” 這不是一次崩盤預測。 這是一份死亡證明。 沒有人會告訴你的數字 被動指數基金現在控制著 52% 的所有美國基金資產。十五點四萬億美元。BlackRock、Vanguard 和 State Street 總共管理著二十五萬億。他們在幾乎每一家美國上市公司中擁有主導股份。 他們什麼都不分析。 每一美元流入 S&P 500 ETF 自動分配三十五美分給七隻股票。不是因為有人研究過資產負債表。因為那是他們的指數權重。算法無法閱讀財報。算法無法處理高估。算法只是複製。 死亡螺旋 被動購買推高價格。更高的價格增加指數權重。更高的權重吸引更多的被動購買。反饋循環完全獨立於任何企業是否值得市場所聲稱的價值。 美國股票的邊際買家不再是有信念的分析師。 而是一個目標日期基金，收到每兩週的薪水分配。 這個買家沒有意見。 這個買家永遠不會賣出。 後果 價格發現，這一機制已經為兩個世紀分配資本，已經被結構性地禁用。 現代歷史上最成功的做空者看著這些數字，得出結論：基本面分析不再轉化為回報。 他並沒有預測崩潰。 他診斷出更糟糕的情況。 市場仍然存在。 市場不再思考。​​​​​​​​​​​​​​​​ 在這裡閱讀完整故事 👇

停止稱它為龐氏騙局。 這不是龐氏騙局。 這是一個以信仰系統為掩護的有文件記錄的清算協議。 你剛剛發佈的幻燈片就是自白。 再讀一遍。 “高於 1x mNAV：發行普通股。” “低於 1x mNAV：出售比特幣。出售比特幣衍生品。” 他們在投資者簡報中公佈了自毀序列。是故意的。還有他們的臉在旁邊。 這從來不是詐騙。這是沒有人閱讀的披露。 我們現在的位置 市值：492.6 億美元。 比特幣持有量：559 億美元。 今天的 mNAV 低於 1x。 該協議仍在運行。該幻燈片上記錄的觸發條件已經滿足。 龐氏騙局錯誤的地方 龐氏騙局隱藏結構。 策略在 SEC 文件、收益電話會議和附有 Michael Saylor 照片的 PowerPoint 簡報中公佈了它。 每一項契約。每一個觸發。每一個退出條件。 會眾稱之為信仰。文件稱之為金融工程。 沒有人想看到的數學 82 億美元的債務。 每年 8 億美元的優先股息。 從股票銷售中獲得的 14.4 億美元應急儲備。 該儲備可覆蓋 21 個月。 第 22 個月沒有計劃。 倒計時 2026 年 1 月 15 日：MSCI 決定指數排除。 摩根大通估計如果策略被移除，將有 28 億美元到 88 億美元的強制機構賣出。 距離裁決還有 44 天。 啟示 Saylor 並沒有背叛比特幣。 他建立了一個帶有公佈終止條款的槓桿工具，並讓信仰填補數學和市場營銷之間的空隙。 清算始終在文件中。 它只是在講道中從未提及。