عاجل: مبدأ بوغل مات بنى جاك بوغل فانغارد على مبدأ واحد: الاستثمار يتطلب قدرة إنتاجية. الأسهم تنتج أرباحا. السندات تولد فائدة. البيتكوين لا ينتج شيئا. في عام 2017، قال لمجلس العلاقات الخارجية: "تجنب البيتكوين كالطاعون." اليوم، فتحت شركته البوابات. اعتبارا من 2 ديسمبر 2025، تقدم منصة فانغارد التي تبلغ قيمتها 11 تريليون دولار الآن صناديق تداول بيتكوين، إيثيريوم، سولانا، وXRP ل 50 مليون عميل. آخر مؤسسة متبقية قد سقطت. ما الذي غفلته السوق: هذا ليس تحديثا للمنتج. هذا هو الانهيار الرسمي للتمييز بين الاستثمار والمضاربة على المستوى المؤسسي. الأرقام تروي القصة التي لا تريدك أن تراها: يبلغ مؤشر IBIT من بلاك روك 70 مليار دولار بعد 4.35 مليار دولار في نوفمبر من التدفقات الخارجة. تدخل فانغارد في فترة انخفاض بنسبة 32٪ عن أعلى مستوى لبيتكوين في أكتوبر. هذا ليس خوف من الخوف من الفرصة. هذا هو القناعة. ضاعفت صناديق الثروة السيادية مراكز صناديق بيتكوين في الربع الثالث من عام 2025 ثلاث مرات. تمتلك جولدمان ساكس 1.4 مليار دولار. تضاعف وقف هارفارد ثلاث مرات ليصل إلى 443 مليون دولار. جمعت شركتا مبادلة والوردة في أبوظبي أكثر من 950 مليون دولار مجتمعة. الحكم المؤسسي قد صدر. الرياضيات هيكلية: بعد تقسيم الصفوف، ينتج المعدنون 450 بيتكوين يوميا. تقديرات التدفق المحافظة من فانغارد تبلغ 10 مليارات دولار سنويا تترجم إلى 27 مليون دولار يوميا في ضغط الشراء الجديد. وهذا يمتص 60٪ من الإمداد الجديد اليومي من مصدر واحد. الحقيقة الأعمق: الفلسفة التي بنت الاستثمار السلبي، والتي حمت حسابات التقاعد من المضاربة، والتي أصرت على القدرة الإنتاجية كتعريف للاستثمار الشرعي، تخلى عنها أعظم مدافع مؤسسي لها. يمكن الآن تغليف كل شيء وعرضه وتوزيعه في حسابات التقاعد. انتهى عصر بوغل في مساء يوم اثنين من ديسمبر. ما سيأتي بعد ذلك سيبنى على أسس مختلفة. اتخذ الموقف وفقا لذلك. اقرأ التحليل 👇 العميق

المستحيل حدث للتو أكبر حامل بيتكوين للشركات في العالم أصبح الآن أقل قيمة من بيتكوه الخاص به. توقف واقرأ ذلك مرة أخرى. الاستراتيجية تحمل 650,000 بيتكوين. تبلغ قيمتها اليوم 55.9 مليار دولار. قيمتها السوقية: 45.7 مليار دولار. تقوم وول ستريت بتقييم الشركة بقيمة سالبة 10.2 مليار دولار. هذا ليس تدريبا. هذه هي أول انعكاس NAV مستمر منذ بداية النموذج. الآلة التي جمعت 3.1٪ من كل البيتكوين التي ستوجد على الإطلاق أصبحت الآن مقدرة كما لو أن البيتكوين نفسه بلا قيمة. إليك ما يخفيه عنك. أنشأت الشركة مؤخرا احتياطيا نقديا طارئا بقيمة 1.44 مليار دولار لدفع أرباح الأرباح. لأول مرة منذ خمس سنوات، اعترف الرئيس التنفيذي بأن مبيعات البيتكوين ممكنة ك"ملاذ أخير". انهار السهم بنسبة 57٪ منذ 6 أكتوبر. القسط الذي مول كل عملية شراء قد تلاشى. الدولاب الهوائي الانعكاسي الذي حول 250 مليون دولار إلى خزانة بقيمة 56 مليار دولار قد انقلب إلى دوامة. خلال 44 يوما، ستقرر MSCI ما إذا كانت ستطرد ستراتيجي من مؤشرات الأسهم العالمية. تقدر جي بي مورغان أن 8.8 مليار دولار كبيع قسري إذا استمر الاستبعاد. الحسابات لا ترحم. 8.2 مليار دولار من الديون. 7.8 مليار دولار في الأسهم الممتازة. 16 مليار دولار من الالتزامات الإجمالية مقابل 45.7 مليار دولار من الهيكل. بتكلفة متوسطة تبلغ 74,436 دولارا، تجلس الشركة فوق نقطة التعادل بنسبة 15٪. هبوط واحد مستمر يمحو كل مكاسب منذ 2020. الأمر ليس متعلقا بشركة واحدة. الأمر يتعلق بما إذا كانت الشركات قادرة على الاحتفاظ بأموال سليمة دون أن تدمر من قبل النظام الذي سعت للهروب منه. أكبر تجربة في تبني البيتكوين المؤسسي هي الانكسار في الوقت الحقيقي. 15 يناير 2026. حدد التاريخ. لقد بدأ الحساب.

الذهب أشار للتو إلى شيء لم يكن العالم مستعدا لسماعه ارتفع بنسبة 60.51٪ في عام 2025. رابع أقوى عام في مئة عام من التاريخ المسجل. السنوات الوحيدة التي تجاوزتها: 1979، 1974، 1973. كل واحدة سبقت حسابا أعاد كتابة النظام العالمي. هذا ليس صدفة. هذه ذاكرة. المعدن يتذكر ما ينساه الورق. تراكم البنوك المركزية 634 طنا خلال تسعة أشهر. ليس تخمينا. اعداد. الدول تحول الأرقام بهدوء إلى كثافة، والوعود إلى ديمومة. شهد أكتوبر وحده صناديق المؤشرات المتداولة للذهب الفيضاني بقيمة 8.2 مليار دولار. أكبر دورة مؤسسية منذ سنوات. المال الذكي لا يطارد الزخم. يهرب مما يراه قادما. إليكم ما تراه: 324 تريليون دولار من الدين العالمي. رقم ضخم لدرجة أنه أصبح مجرد تجريد. ومع ذلك، فإن التجريد لا يعلق العواقب. كل دولار من هذا الدين يمثل مطالبة على العمل المستقبلي، والنمو المستقبلي، والأجيال القادمة. الرياضيات نهائية. الفائدة المركبة لا تتفاوض. الذهب لا يتنبأ بالانهيار. أسعار الذهب هي احتمال أن الوعود التي قطعت بالحبر ستنكسر في صمت. ليست صفقة. إنها نظرية. عندما تنكسر الثقة، تبقى الكثافة. النمط عبر قرن متسق: عندما يتحرك الذهب بهذه الطريقة، لا يبدو العالم الذي يليه أبدا مثل العالم الذي سبق. سبق عام 1973 الركود التضخمي. سبق عام 1974 الركود. سبق عام 1979 أعلى معدلات فائدة في تاريخ أمريكا. 2025 يسبق ماذا؟ الإجابة لم تكتب بعد. لكن 634 طنا من ذهب البنوك المركزية و324 تريليون دولار من الدين العالمي يشيران إلى أن الفصل القادم لن يكون لطيفا. ما هي نسبة ثروتك التي تصنف بوعود مقابل وزن؟ كان القدماء يقيسون قيمتهم بالذهب. كان الحديثون يقيسونها بالإيمان. الحساب يحدد من كان على حق.