Я думаю, что «ставки на доходность» зрелых и масштабных L1-цепочек становятся крипто-версией безрисковой ставки. ・L1-цепочка = базовые блокчейны, такие как Эфириум ・Ставка = механизм получения доходности в обмен на поддержку безопасности сети ・Безрисковая ставка = доходность активов, которые считаются «почти безопасными» (в традиционных финансах это близко к государственным облигациям) В традиционных финансах сначала есть «почти безопасная» доходность государственных облигаций, к которой добавляются: ・Риск банкротства компаний ・Приоритет (насколько потери будут покрыты) ・Низкая ликвидность и так далее, что приводит к определению спреда (дополнительной доходности) для каждого продукта: ・Обычные корпоративные облигации ・Высокодоходные облигации ・Облигации с низким приоритетом ・Привилегированные акции В крипте также начинает формироваться аналогичная структура процентных ставок. Доходность L1-ставок, при условии, что: ・Эта цепочка выживет в долгосрочной перспективе ・Инфраструктура, такая как валидаторы, работает нормально может стать «самой простой базовой доходностью внутри этой цепочки». Это близко к бенчмарковым процентным ставкам внутри цепочки = безрисковой ставке. С этого момента начинают появляться продукты с различными рисками. Если грубо сопоставить с традиционными финансами: ・Кредитование под залог токенов доходности, обеспеченных ставками (LST) 　→ Класс инвестиционных облигаций ・LP-позиции с высокой волатильностью или продукты с доходностью с использованием кредитного плеча 　→ Класс высокодоходных облигаций ・Рестейкинг, стратегии MEV, структурированные продукты с низким приоритетом...