Je pense que le « rendement de staking » des chaînes L1 suffisamment matures et de grande envergure devient une sorte de taux sans risque dans le monde de la crypto. ・Chaîne L1 = blockchain de base comme Ethereum ・Staking = mécanisme par lequel on reçoit un rendement en échange de la sécurité du réseau ・Taux sans risque = rendement d'un actif considéré comme « presque sûr » (dans la finance traditionnelle, les obligations d'État s'en rapprochent) Dans la finance traditionnelle, il y a d'abord le rendement des obligations d'État « presque sûres », auquel s'ajoutent ensuite : ・le risque de faillite des entreprises ・la subordination (jusqu'où on couvre les pertes) ・la faible liquidité ce qui détermine les spreads (rendements supplémentaires) pour chaque produit, tels que : ・obligations d'entreprise ordinaires ・obligations à haut rendement ・obligations subordonnées ・actions privilégiées Dans la crypto, une structure de taux d'intérêt très similaire est en train de se mettre en place. Le rendement de staking L1 est, sous réserve que : ・la chaîne survive à long terme ・l'infrastructure comme les validateurs fonctionne normalement il devient « le rendement de base le plus simple au sein de cette chaîne ». Il est proche d'un taux sans risque = taux de référence au sein de la chaîne. À partir de là, divers produits commencent à apparaître avec différents risques. En les mappant grossièrement à la finance traditionnelle : ・Prêts garantis par des tokens de rendement soutenus par le staking (LST) 　→ Classe des obligations d'investissement ・Positions LP avec des paires très volatiles ou des produits de rendement avec effet de levier 　→ Classe des obligations à haut rendement ・Produits structurés avec restaking, stratégies MEV, tranches subordonnées...