Isso é um grande sinal, na minha opinião. A PIMCO foi fundada em 1971 e aproveitou a expansão unilateral do crédito global em dólares, que agora, após quatro décadas de queda secular nas taxas de juros, já ultrapassou seu prazo de validade. Assumindo que você fosse inteligente o suficiente para não morder a mão que se alimentava, qualquer gestor de títulos com pulso e sorriso prosperava nesse mercado de alta secular. Essa era já não existiu. A empresa agora é uma subsidiária integral de uma companhia europeia de seguros e gestora de ativos, o que revela bastante sobre as raízes da bolha de crédito. Essa empresa é e sempre foi um fenômeno do Eurodólar, e agora, com a música parado, seus clientes ainda carregam os sacos da bolha de ontem. Ops. A declaração abaixo é um reconhecimento tardio, mas definitivo, de que eles cederam às novas regras do jogo. Agora estão atrasados para encontrar um novo lar para armazenar o valor decrescente das reivindicações nos balanços dos clientes, contra os quais seu modelo de negócios depende de acumular taxas. Boa sorte.

Acho que a queda no sentimento do Bitcoin vem do fato de a maioria dominante de sua base de investidores ter uma tese extremamente restrita que não consegue compreender ou acomodar a realidade do seu déficit relativo de desempenho em relação aos metais em 2025. A base de investidores em Bitcoin é muito convicta e entusiasmada, mas, na minha opinião, tende a se encaixar mais na descrição de ouriço ("sabe uma coisa grande") do que de raposa ("sabe muitas coisas"). A história dominante que entrará para o registro histórico da história financeira deste ano foi a ruptura estrutural dos antigos mecanismos de precificação e dos espaços de compensação nos mercados de metais. Isso vem se formando visivelmente nas paradas e manchetes há mais de uma década, que os seguidores próximos da tendência vêm acompanhando se desenvolver lentamente, mas este ano foi a fuga da prisão. Aconteceu "gradualmente, depois de repente", como os bitcoiners bem entendem. Praticamente todos os metais agora se juntaram ao ouro em rompimentos violentos, há uma mudança tectônica ocorrendo no lado financeiro do comércio global de commodities. Essa tendência ainda está fora do radar para a maioria da profissão de investimentos em geral e para o público em geral. Se quiser se atualizar sobre isso, @Sorenthek é obrigatório. A maioria da base de investidores em Bitcoin luta para aplicar e expandir sua tese central por essas outras tendências dominantes e desenvolvimentos internacionais interagindo entre si nesta era de transformação violenta. Eles têm dificuldade em explicar ou incorporar a história chave de 2025 em seu modelo mental. Então, quando o Bitcoin se consolida por mais de doze meses após entrar em uma mini euforia com o resultado eleitoral de novembro de 2024, e combinado com a comparação com seu vizinho que está no máximo de metais longos depois de ter um ano absolutamente incrivel, isso desafia toda a sua estrutura e, assim, o indivíduo passa pelo processo solene de autoquestionamento e dúvida que é evidente no sentimento profundamente submerso. Na realidade, a estrutura e a tese do Bitcoin não estão nada quebradas, mas partir daqui vai exigir trabalho e esforço pesado para construir e ultrapassar o platô. Alguns venderão suas moedas nessa consolidação para aqueles que farão o trabalho e estarão presentes na próxima fase. É assim que os mercados colocam os recursos da sociedade nas mãos certas. Com o tempo, tudo isso vai se resolver e tudo vai ficar bem... exceto pelos detentores de títulos que acham que vão manter seu poder de compra.

Se o que segue for verdade quanto à metodologia interna @BLS_gov por trás da impressão do IPC de outubro ("como a linguiça foi feita"), a conclusão inevitável é que a confiabilidade e integridade da capacidade desta instituição de gerar estimativas estatisticamente *imparciais* para os níveis de preços na economia estão funcionalmente prejudicadas. Sente cheiro de fumaça, pense em fogo. O ciclo de retroalimentação sugere que isso só diminui ainda mais a partir daqui. Qualquer pessoa que tenha passado por um curso de inferência estatística em nível de pós-graduação sabe imediatamente que essa "correção" de rollover para os dados ausentes de outubro na amostragem (descritos no tópico abaixo) não produziria um estimador imparcial. Do ponto de vista da equipe de pessoal, as pessoas que fazem a coleta de dados e o processamento de números por trás dessas estatísticas estão no cargo de "Economista" e tendem a ter formação em nível de graduação ou mestrado em estatística. Com os problemas relacionados ao paralisamento na coleta de dados interrompendo o processo, eles levantam a mão para os membros da equipe com formação em nível de pós-graduação em estatística, nas funções de "Estatístico Matemático" ou "Economista Pesquisador", responsáveis pelo design e monitoramento do processo produtivo. Essas pessoas são as que, em última instância, são responsáveis por manter a integridade estatística. Se o tópico abaixo estiver correto, significa que esse grupo de funcionários com formação estatística em nível de pós-graduação falhou. Seja a causa raiz da falta de competência da equipe ou interferência política (aposto que ambos são colaboradores), o resultado é o mesmo. E agora que isso está à tona, nenhuma pessoa competente com talentos nessa área buscará emprego nessas funções do BLS, já que elas sabem o que todos sabem sobre a instituição. Portanto, espere que essa perda de integridade do processo na impressão de outubro do IPC seja irrecuperável — ou seja, não espere que o relatório do governo sobre o IPC melhore a partir daqui. Há um motivo pelo qual o Fed há muito tempo favorece os números do PCE para guiar sua própria avaliação dos níveis de preços na economia e não foca no IPC. Provavelmente você também não deveria.