To jest ogromny sygnał IMHO. PIMCO zostało założone w 1971 roku i korzystało z jednokierunkowej ekspansji globalnego kredytu dolarowego, która po czterech dekadach sekularnie spadających stóp procentowych osiągnęła datę ważności. Zakładając, że byłeś na tyle mądry, aby nie ugryźć ręki, która cię karmiła, każdy menedżer obligacji z pulsem i uśmiechem prosperował w tym sekularnym rynku byka. Ta era jest martwa i minęła. Firma jest teraz w pełni własnością europejskiej firmy ubezpieczeniowej i zarządzającej aktywami, co wiele mówi o korzeniach bańki kredytowej. Ta firma jest i zawsze była zjawiskiem Eurodolarowym, a teraz, gdy muzyka ucichła, ich klienci wciąż trzymają torby z wczorajszej bańki. Ups. Poniższe oświadczenie to późne, ale ostateczne uznanie, że zgodzili się na nowe zasady gry. Teraz są w trudnej sytuacji, aby znaleźć nowe miejsce do przechowywania szybko malejącej wartości roszczeń na bilansach swoich klientów, na których ich model biznesowy polega na gromadzeniu opłat. Szczęśliwej drogi.

Myślę, że spadek sentymentu w Bitcoinie wynika z dominującej większości jego bazy inwestorów, która ma niezwykle wąską tezę, która nie potrafi pojąć ani uwzględnić rzeczywistości jego względnego deficytu wydajności w porównaniu do metali w 2025 roku. Baza inwestorów Bitcoin jest bardzo przekonana i entuzjastyczna, ale moim zdaniem bardziej pasuje do opisu jeża („zna jedną wielką rzecz”) niż lisa („zna wiele rzeczy”). Dominującą historią, która zapisze się w historii finansowej tego roku, był strukturalny przełom starych mechanizmów cenowych i miejsc rozliczeniowych na rynkach metali. To widocznie rozwijało się na wykresach i nagłówkach przez ponad dekadę, a bliscy obserwatorzy trendu powoli to obserwowali, ale w tym roku miało miejsce uwolnienie. To wydarzyło się „stopniowo, a potem nagle”, jak dobrze rozumieją Bitcoinowcy. Praktycznie każdy metal dołączył teraz do złota w gwałtownym wybiciu, na finansowej stronie globalnego handlu towarami zachodzi tektoniczna zmiana. Ten trend wciąż jest poza radarami większości w szerokiej profesji inwestycyjnej i ogółu społeczeństwa. Jeśli chcesz nadrobić zaległości w tej kwestii, @Sorenthek to osoba, którą musisz obserwować. Większość bazy inwestorów Bitcoin ma trudności z zastosowaniem i rozszerzeniem swojej podstawowej tezy na te inne dominujące trendy i międzynarodowe wydarzenia, które wzajemnie na siebie oddziałują w tej erze gwałtownej transformacji, w której się znajdujemy. Mają trudności z wyjaśnieniem lub włączeniem kluczowej historii 2025 roku do swojego modelu mentalnego. Więc kiedy Bitcoin konsoliduje się przez ponad dwanaście miesięcy po mini-euforii po wyniku wyborów w listopadzie 2024 roku, a w połączeniu z porównaniem z sąsiadem, który jest maksymalnie zaangażowany w metale po tym, jak miał absolutnie znakomity rok, to kwestionuje cały twój framework i w związku z tym jednostka przechodzi przez poważny proces samodzielnego kwestionowania i wątpliwości, co jest widoczne w głęboko negatywnym sentymencie. W rzeczywistości framework i teza Bitcoin nie są wcale złamane, ale dalsze postępy będą wymagały pracy i dużego wysiłku, aby zbudować i przełamać plateau. Niektórzy sprzedadzą swoje monety w tej konsolidacji tym, którzy będą pracować i będą tam na następny etap. Tak rynki przekazują zasoby społeczeństwa w odpowiednie ręce. Z czasem wszystko się ułoży i wszystko będzie w porządku… z wyjątkiem obligatariuszy, którzy myślą, że będą w stanie utrzymać swoją siłę nabywczą.

Jeśli poniższe jest prawdą w odniesieniu do wewnętrznej metodologii @BLS_gov dotyczącej wydania CPI z października („jak robiona jest kiełbasa”), nieuniknionym wnioskiem jest to, że niezawodność i integralność tej instytucji w zakresie generowania statystycznie *bezstronnych* szacunków poziomów cen w gospodarce jest funkcjonalnie osłabiona. Czujesz dym, myśl o ogniu. Pętla sprzężenia zwrotnego sugeruje, że tylko się to pogarsza. Każdy, kto przeszedł kurs z zakresu wnioskowania statystycznego na poziomie magisterskim, od razu wie, że to „naprawienie” brakujących danych z października w próbie (opisane w wątku poniżej) nie wyprodukuje bezstronnego estymatora. Z perspektywy kadrowej, osoby zajmujące się zbieraniem danych i analizowaniem tych statystyk są w roli „Ekonomisty” i zazwyczaj mają wykształcenie licencjackie lub magisterskie w dziedzinie statystyki. Z problemami związanymi z zamknięciem, które zakłócają ich proces zbierania danych, zwracają się do członków zespołu z wykształceniem na poziomie magisterskim w statystyce w roli „Statystyka Matematycznego” lub „Ekonomisty Badawczego”, którzy są odpowiedzialni za projektowanie i monitorowanie procesu produkcji. To ci ludzie są ostatecznie odpowiedzialni za utrzymanie integralności statystycznej. Jeśli wątek poniżej jest dokładny, oznacza to, że ta grupa pracowników z wykształceniem statystycznym na poziomie magisterskim zawiodła. Niezależnie od tego, czy przyczyną był brak kompetencji wśród pracowników, czy polityczna ingerencja (stawiam na to, że obie są przyczynami), wynik jest ten sam. A teraz, gdy to wyszło na jaw, żaden kompetentny człowiek z talentami w tej dziedzinie nie będzie szukał pracy w tych rolach w BLS, ponieważ wiedzą, co teraz wszyscy wiedzą o tej instytucji. Oczekuj więc, że ta utrata integralności procesu w wydaniu CPI z października będzie nieodwracalna — tzn. nie oczekuj, że raportowanie CPI przez rząd poprawi się od teraz. Jest powód, dla którego Fed od dawna preferuje dane PCE do kierowania swoją własną oceną poziomów cen w gospodarce i nie koncentruje się na CPI. Prawdopodobnie ty też nie powinieneś.