Untuk VC kripto, tema tahun 2026 adalah berinvestasi di perusahaan kripto yang telah menyadari bahwa lebih mudah untuk memasukkan institusi yang memiliki satu miliar pengguna daripada memasukkan miliaran pengguna berikutnya. Sayangnya bagi VC tersebut, lembaga-lembaga ini semua tahu betapa berharganya distribusi mereka, dan mereka akan meminimalkan potensi investasi VC atau—lebih mungkin—mengompresi margin perusahaan DeFi yang bekerja sama dengan mereka. Saya bersedia bertaruh bahwa sebagian besar perusahaan kripto yang bekerja dengan institusi akan mengoperasikan hubungan tersebut dengan kerugian untuk masa mendatang. Untuk segelintir VC yang mendapatkan eksposur ke jenis arus kesepakatan ini, itu harus dilihat kurang seperti investasi ventura dan lebih seperti kesepakatan ekuitas swasta; "rel kripto" hanyalah cara untuk memangkas biaya dan memodernisasi operasi dalam pengaturan pembelian dan restrukturisasi PE klasik. Pemenang sebenarnya tahun 2026 adalah perusahaan kripto yang membuktikan VC salah dan benar-benar melakukan onboard ratusan juta pengguna baru bersih sambil memiliki saluran distribusi (seperti polymarket / kalshi). Satu-satunya VC yang menang adalah 1% yang cukup berlawanan untuk mempertaruhkannya. Apa yang saya temukan sangat lucu tentang pandangan panas saya yang "kontrarian" tentang perusahaan ventura apa yang akan sukses adalah bahwa itu sepenuhnya berputar-putar tesis ventura kembali ke pernyataan ulang paling dasar dari investasi ventura 101.