ce matin, en pensant aux actifs tokenisés — on a l'impression que l'industrie entre dans une nouvelle phase d'expérimentation. il y a un mouvement croissant vers des modèles qui brouillent la frontière entre tokens et actions, souvent présentés comme un moyen de rationaliser la formation de capital, d'améliorer l'alignement ou de moderniser le financement des premières étapes. et bien qu'il y ait une véritable innovation ici, il vaut la peine de faire une pause pour se demander ce que nous essayons réellement d'atteindre. tokens et actions sont des instruments différents, conçus pour des objectifs différents. l'action concerne la propriété à long terme et la gouvernance au sein d'une structure d'entreprise ; les tokens concernent la coordination, la participation et la conception d'incitations au sein d'un réseau. ils peuvent se compléter, mais les forcer à converger risque de faire perdre les avantages des deux. l'expérimentation est saine — c'est ainsi que cet espace avance ; mais poursuivre chaque nouvelle structure comme *le* modèle risque d'aplanir la diversité des approches qui rendent la crypto si dynamique. nous devons prendre un moment pour réfléchir aux creatorcoins. ce qui compte, ce n'est pas de savoir si un token se comporte comme une action ou peut attirer l'attention à court terme ; c'est de savoir s'il permet une véritable utilisation, une participation communautaire et une croissance alignée. ce qui compte, c'est que ce soit productif. une conception réfléchie des tokens devrait partir de la fonction, pas de la forme. encourage-t-elle l'activité ? récompense-t-elle la contribution ? aide-t-elle le produit à trouver son élan et à itérer plus rapidement ? ce sont les questions qui mènent à une valeur durable — pas à quelle vitesse un token peut remplacer un tour de financement ; ou à quelle valorisation le fondateur sort. et dans cet esprit, les fondateurs devraient résister à la tentation de traiter les tokens comme des sorties anticipées. si le modèle de lancement standard peut générer 50 000 $ dès le premier jour et 100 à 125 000 $ supplémentaires au cours de la première année en frais de pool — c'est déjà significatif. c'est suffisant pour soutenir les opérations, tester des hypothèses, construire un produit et gagner la conviction d'une véritable communauté. montrez au marché que vous pouvez utiliser cette base pour créer quelque chose de durable avant d'attendre que les marchés vous récompensent avec des millions. l'attention n'est pas la même chose que la création de valeur. les marchés sont exubérants ; détachés de la réalité. juste parce que vous êtes dissocié, cela ne vous donne pas le droit de déverser sur ceux qui vous ont suivi. un fort bras marketing et de grands partenariats peuvent vous aider à atteindre un public, mais sans produit, utilisateurs et une forme précoce de revenus ou de preuve d'utilité, il n'y a pas de fondation pour une valeur durable. nous descendons et à droite dès que la musique s'arrête, sauf qu'à présent le fondateur est déjà sorti. cela ne devrait jamais arriver dans les 12 premiers mois suivant le lancement d'un projet ; je me fiche de l'endroit où les traders poussent votre token : construisez d'abord quelque chose de productif. et si vous le faites, je vous assure que vous n'aurez pas besoin de déverser sur vos détenteurs. en fait, vous pourriez même être en mesure de combler le financement avec un accord OTC avant le seed, prouvant de manière décisive au marché qu'il y a une réelle demande pour votre token, pas seulement une pression de vente. en fin de compte, les tokens sont puissants précisément parce qu'ils ne sont pas des actions. ils nous permettent de prototyper de nouveaux systèmes économiques, de tester des structures d'incitation et de construire des communautés qui possèdent ce qu'elles utilisent. préserver cette distinction et être intentionnel sur quand et pourquoi nous la brouillons sera la partie la plus importante de ce prochain chapitre. nous ne devons pas sauter simplement parce que d'autres l'ont dit ; nous devons apprendre à valider.