El mercado de 2025 cuenta dos historias, y las criptomonedas están en el lado equivocado de ambas. La plata alcanzó los $84. Un aumento del 170% en lo que va del año. El oro superó los $4,500, un aumento del 72%. Las bóvedas de lingotes de Londres se vaciaron a sus niveles más bajos desde 2015. Los comerciantes pagaron tasas de arrendamiento récord solo para cerrar posiciones. La plata física se volvió tan escasa en octubre que los distribuidores transportaron metal en avión en lugar de en barco de carga para satisfacer la demanda de entrega. El Instituto de la Plata estima un déficit acumulado de suministro de 820 millones de onzas desde 2021 hasta 2025. Los bancos centrales compraron agresivamente, rotando reservas fuera de la exposición al dólar. El Nasdaq subió un 22%. Nvidia subió un 40%. La infraestructura de IA generó ingresos reales, capturó capital institucional y vendió una historia sobre agentes autónomos, computación cuántica y robótica que hizo que la gente quisiera poseer el futuro. Bitcoin afirmó ser ambas cosas durante años. Oro digital cuando aumenta el miedo. Proxy de tecnología de riesgo cuando fluyen la liquidez. Ambos intercambios funcionaron en 2025. Las criptomonedas no capturaron ninguno. La plata superó a Bitcoin por 180 puntos porcentuales. El "metal de los boomers" que tus amigos cripto se burlaban entregó ganancias de tres dígitos mientras BTC se sitúa un 6% abajo en lo que va del año y un 30% desde su máximo de octubre de $126,000. 1.6 millones de BTC vendidos por titulares OG a largo plazo desde 2024. K33 Research rastreó esta ola de distribución a medida que los hodlers de más de una década finalmente obtuvieron su salida: precios de seis cifras, liquidez profunda en ETF, contrapartes institucionales absorbiendo tamaño. El meme del "dump de $100K sobre los trajes" se convirtió en realidad. Glassnode muestra que el grupo de titulares de 1-2 años bajó 900 puntos básicos mes a mes. El grupo de 2-3 años bajó 1,250 puntos básicos. El grupo de 3-5 años bajó 550 puntos básicos. Los creyentes a medio plazo se distribuyeron en la fortaleza mientras las ballenas OG tomaron ganancias generacionales. El suministro de plata se movió en dirección opuesta. La producción minera se mantuvo plana porque el 70% de la producción de plata es un subproducto de la minería de cobre, plomo y zinc. No puedes simplemente "minar más plata" cuando los precios se disparan. La demanda industrial siguió aumentando por los paneles solares, los vehículos eléctricos y el hardware de IA. Las importaciones de plata de India alcanzaron niveles récord, con precios en Mumbai llegando a 170,000 rupias por kilogramo. La presión se alimentó a sí misma. El oro tuvo compras de bancos centrales como una oferta estructural. La plata tuvo demanda industrial más demanda monetaria más un déficit de suministro. Las criptomonedas tuvieron... salidas de ETF. El IBIT de BlackRock perdió $157 millones solo el 23 de diciembre. El Índice de Miedo y Codicia Cripto se situó en 27. La tesis de la devaluación era real. Debilidad del dólar, déficits fiscales, recortes de tasas de la Fed, caos geopolítico desde bloqueos en Venezuela hasta huelgas en Nigeria. Cada ingrediente que debería haber hecho que Bitcoin subiera a gritos. El oro se comió ese intercambio. La plata se comió ese intercambio aún más. Las criptomonedas miraron. Aquí está lo que realmente revela el marcador YTD: los inversores tenían dos formas claras de expresar la tesis de "el fiat está muriendo", y eligieron las que tenían 5,000 años de historial y restricciones de suministro físico sobre la que tenía FUD de computación cuántica y distribución de ballenas. El problema de identidad de las criptomonedas se cristalizó en 2025. Cuando el oro subió, la correlación de Bitcoin se volvió negativa. Cuando la tecnología subió, Bitcoin quedó rezagado respecto a Nvidia por 46 puntos porcentuales. El activo que prometía capturar el alza en cualquier régimen no logró capturar el alza en un régimen donde todo funcionaba. El caso alcista para 2026 requiere creer en una de dos cosas. O la presión de venta de los OG se agota y el suministro se estabiliza. O Trump presiona con éxito a la Fed para un alivio agresivo y la liquidez inunda todos los activos de riesgo indiscriminadamente. El primero es un catalizador específico de criptomonedas. El segundo es un tsunami macro donde querrías poseer Nvidia y oro de todos modos. La plata acaba de hacer en 12 meses lo que los toros de Bitcoin han estado prometiendo durante cuatro años. Y lo hizo con una mercancía que la mayoría de los nativos cripto desestimaron como irrelevante.

China destruyó sus propias pesquerías y luego exportó la destrucción a nivel global. Desde 1979 hasta mediados de la década de 1990, el sector pesquero de China tenía como objetivo aumentar la producción para satisfacer la creciente demanda. Para 1995, la sobrepesca, la recuperación de tierras y la contaminación industrial habían agotado severamente las poblaciones en los caladeros tradicionales de China. La línea azul muestra el colapso. Los cuatro mares que rodean a China están entre los más sobreexplotados del mundo, con cosechas indiscriminadas que conducen a profundas cascadas tróficas. ¿Y qué pasó después? En 2006, el gobierno introdujo un subsidio de combustible para los pescadores. Entre 2006 y 2014, el costo de los subsidios de combustible se disparó de 281 millones de yuanes (41 millones de dólares) a 4.2 mil millones de yuanes (600 millones de dólares). Las poblaciones agotadas más el combustible barato enviaron a la flota de China hacia el exterior. La flota de China ahora representa entre el 50 y el 70 por ciento del calamar capturado en aguas internacionales. Con más de 800 barcos en alta mar, los buques chinos fueron responsables de más del 35 por ciento de la captura global reportada. La economía es salvaje. Por sí sola, la pesca de calamares en aguas distantes es un negocio que genera pérdidas. El precio de venta del calamar generalmente no se acerca a cubrir el costo del combustible necesario para capturar el pez. Impulsados por subsidios estimados entre 7.2 y 10.9 mil millones de dólares anuales, los buques chinos se aventuran más lejos, permanecen en el mar más tiempo y pescan de manera más intensiva de lo que sería económicamente viable de otro modo. La industria pesquera china es la más subsidiada del mundo, con 5.9 mil millones de dólares en subsidios perjudiciales pagados en 2018. Japón: 2.1 mil millones. UE: 2 mil millones. EE. UU.: 1.1 mil millones. ¿Qué se puede hacer? Cortar los subsidios en la fuente. Los subsidios pesqueros globales ascienden a 35 mil millones de dólares al año, más del 60% contribuyendo a la sobrepesca. El Acuerdo de la OMC sobre Subsidios a la Pesca existe, pero solo 40 países lo han ratificado; se necesitan otros 69. Hacer cumplir las medidas del estado del puerto. Los países de África Oriental crearon FISH-i Africa para compartir información y hacer cumplir la ley, lo que resultó en desembarcos denegados y millones en multas. Requerir seguimiento de embarcaciones. Los buques chinos a menudo operan con sistemas de seguimiento deliberadamente desactivados. Dirigir las importaciones de mariscos. La Guardia Costera de EE. UU. y la Armada Argentina comenzaron ejercicios conjuntos para combatir la pesca ilegal china. Desde Corea del Norte hasta México e Indonesia, las incursiones de barcos pesqueros chinos son cada vez más frecuentes y agresivas. La armada de China en aguas norcoreanas ha expulsado a barcos más pequeños y ha llevado a una disminución del 70 por ciento en las poblaciones de calamares. Cada dólar de subsidio de combustible que mantiene a un arrastrero no rentable en el mar es un dólar gastado en agotar los océanos para todos los demás.