Původní autor: Eric, Prognostické zprávy

Po trhu 30. místního času ve Spojených státech oznámila společnost Bitcoin DAT First Stock Strategy svou finanční zprávu za třetí čtvrtletí. Podle finanční zprávy společnost Strategy vykázala za třetí čtvrtletí tržby ve výši 3,9 miliardy dolarů, čistý zisk 2,8 miliardy dolarů a zředěný zisk na akcii ve výši 8,42 dolarů.

K 26. říjnu 2025, místního času, drží Strategy celkem 640 808 bitcoinů v celkové hodnotě 47,44 miliardy dolarů a náklady na každý bitcoin stoupají na 74 032 dolarů. V roce 2025 budou výnosy bitcoinů od začátku roku činit 26 % a zisky dosáhnou 12,9 miliardy dolarů. Finanční ředitel společnosti Strategy Andrew Kang uvedl, že na základě prognózy Bitcoinu na konec roku ve výši 150 000 USD bude celoroční provozní zisk společnosti Strategy v roce 2025 činit 34 miliard USD, čistý zisk 24 miliard USD a zředěný zisk na akcii 80 USD.

Strategy Data související s Bitcoinem jsou v podstatě veřejná a na trhu nezpůsobí velkou reakci, ale na základě dopadu dnešního cenového odrazu a optimistických očekávání společnosti se cena akcií společnosti Strategy po včerejších tržních hodinách a před dnešním trhem odrazila. V době psaní tohoto článku se cena MSTR odrazila od včerejší závěrečné ceny 254,57 USD na přibližně 272,65 USD v předtržním obchodování.

Podle finanční zprávy vygenerovala společnost Strategy za tři měsíce končící 30. září celkem 5,1 miliardy USD čistého výnosu prostřednictvím plánů prodeje kmenových akcií, STRK, STRF, STRD a STRC, zatímco společnost Strategy měla k 26. říjnu stále 42,1 miliardy USD ve financování.

Stojí za zmínku, že současná cena Bitcoinu vzrostla o více než 40 % oproti tomu, kde byla letos, zatímco včerejší uzavření MSTR bylo jen asi 6 % od svého minima za rok. Ačkoli trend cen akcií po včerejším trhu a dnešních tržních hodinách naznačuje, že trh tuto finanční zprávu v krátkodobém horizontu stále uznává, ve skutečnosti se investoři začali obávat modelu společností Strategy nebo DAT.

mNAV se blíží hranici života a smrti

Podle údajů StrategyTracker dosáhla mNAV společnosti Strategy (poměr tržní kapitalizace k celkové hodnotě držených bitcoinů) 1,04, což je pouze 1,16 i z hlediska zředěných akcií, což je velmi blízko 1. A pokud , mNAV přijde na 1 nebo dokonce klesne pod 1, znamená to, že nákup akcií společnosti již není hodnotnější než přímý nákup odpovídající kryptoměny.

Společnost Strategy na své konferenci o výsledcích hospodaření na konci července letošního roku slíbila, že "nebude vydávat další kmenové akcie MSTR, pokud je mNAV pod 2,5krát, pokud nebude vyplácet dividendy z preferenčních akcií nebo úroky z dluhu". O pouhé dva týdny později však toto omezení odstranila a do svého podání 8-K přidala výjimku z klauzule: "Pokud se společnost domnívá, že dodatečná emise je prospěšná, může pokračovat ve vydávání akcií pod 2,5násobkem mNAV."

Ve své nedávné zprávě o výsledcích společnosti Strategy také přehodnotila pravidla pro vydávání bankomatů pro kmenové akcie:

– >

Ačkoli je vydávání kmenových akcií, když je mNAV pod 2,5, stále upřednostňováno pro výplatu úroků z dluhu a dividend z preferenčních akcií, realita je taková, že nyní je možné nakupovat bitcoiny s financováním z běžných akciových bankomatů, když je mNAV nižší než 2,5, a způsob financování nákupu bitcoinů je nyní více než běžné akciové bankomaty. mNAV strategie vypočítané v oficiálních datech je 1,25, což je více než statistiky třetích stran, a přestože má složitější metodu výpočtu, ve skutečnosti běžní investoři oceňují poměr jednoduché celkové tržní kapitalizace k celkové hodnotě držených Bitcoinů, která je 1,04.

Kromě toho si Strategy zachovává i možnost úpravy základní linie mNAV, která nepochybně přidává další proměnné. Počet nákupů bitcoinů v prvních třech čtvrtletích letošního roku byl 81 785, 69 140 a 42 706.

Pokud mNAV strategie klesne pod 1, může to mít poměrně velký dopad na celkovou hodnotu DAT. Před několika dny se ETHZilla, společnost Ethereum DAT, rozhodla prodat Ethereum v hodnotě 40 milionů dolarů za účelem zpětného odkupu akcií s cílem stáhnout hodnotu mNAV. Ve stejný den Metaplanet, druhá největší bitcoinová DAT společnost na světě a společnost kótovaná na japonské burze, také oznámila plán zpětného odkupu akcií, ačkoli plán nezahrnuje prodej bitcoinů, ale tlak mNAV přiměl dva největší veřejné kupce bitcoinů na světě, aby se rozhodli zpomalit.

Jste vyloučeni z indexu Nasdaq 100?

Během intradenní obchodní seance amerického akciového trhu včera večer pekingského času někteří investoři v komunitě Web3 spekulovali, že by společnost Strategy mohla být do konce letošního roku vyhozena z indexu Nasdaq 100 v reakci na nedávný slabý trend MSTR.

Strategy byla oficiálně vybrána jako součást indexu Nasdaq 100 v prosinci loňského roku, což také způsobilo, že cena akcií v krátkém časovém období vzrostla nad 500 USD. Přestože cena bitcoinu dosáhla nového maxima, MSTR v té době toto maximum neprorazil.

Ve skutečnosti je však pravděpodobnost, že Strategy bude letos vyřazena z indexu Nasdaq 100, téměř nulová. Jednotlivé akcie jsou z indexu Nasdaq 100 vyloučeny, s výjimkou základních situací, jako je transformace na finanční společnosti, změna umístění kotace, nedostatek likvidity nebo porušení předpisů o kótování, pouze v případě, že pořadí tržní kapitalizace přímo vypadne ze 125. místa nebo se nadále umístí mimo top 100, nebo když je váha menší než 0,1 % z celkové tržní kapitalizace indexu po dobu dvou po sobě jdoucích měsíců a dojde k vhodné náhradě.

Podle holdingů QQQ je současná váha Strategy asi 0,37 % a její tržní kapitalizace neklesla pod top 100. Index je upraven na konci roku na základě dat z konce října, takže se zdá, že strategie je letos stále bezpečná.

letošním roce došlo na trhu k rozmachu DAT společností, ale autor musí připomenout, že hratelnost takových společností je v podstatě založena spíše na tržním konsensu než na finančním mechanismu a tržní hodnota společnosti nemůže být nižší než hodnota aktiv držených společností. Článek publikovaný v National Business Daily v srpnu tohoto roku ukazuje dobrý příklad: Sohu, raný "sirotek" na internetu, neměl po dlouhou dobu tolik hotovosti, kolik společnost drží, ani kancelářská budova postavená společností není tak cenná.

Pokud trh jednoho dne náhle přestane uznávat takový "herní mechanismus", mohou investoři využít tržní hodnotu společnosti k držení Bitcoinu ve stabilním poměru a pokračovat v nákupu nových akcií a vyplácení peněz na vyšší pozici, což může být riskantnější, než si většina lidí myslí.

I když tento mechanismus bude pokračovat, pokračující slabost ceny Bitcoinu způsobená pokračujícím šílenstvím pozornosti a finančních prostředků přitahovaných umělou inteligencí v krátkodobém horizontu znásobí tlak na strategii. Hraní DAT může mít i nadále pozitivní vliv na rozvoj odvětví, ale je také nutné neustále předcházet krátkodobým rizikům způsobeným zátěžovým testováním.

Koneckonců, 2,8 miliardy zisků jsou jen investiční zisky a investice nikdy nebyly vítězným generálem.