Autorul original: Eric, Foresight News

După ce a intrat pe piață pe a 30-a oră locală din Statele Unite, Bitcoin DAT First Stock Strategy și-a anunțat raportul financiar pentru al treilea trimestru. Potrivit raportului financiar, Strategy a raportat venituri în trimestrul al treilea de 3,9 miliarde de dolari, venituri nete de 2,8 miliarde de dolari și câștiguri diluate pe acțiune de 8,42 dolari.

Începând cu 26 octombrie 2025, ora locală, Strategy deține un total de 640.808 Bitcoin, cu o valoare totală de 47,44 miliarde USD, iar costul fiecărui Bitcoin crește la 74.032 USD. În 2025, randamentele Bitcoin vor fi de 26% de la începutul anului, câștigurile ajungând la 12,9 miliarde de dolari. Directorul financiar al Strategy, Andrew Kang, a declarat că, pe baza prognozei de sfârșit de an a Bitcoin de 150.000 de dolari, venitul operațional al Strategy pentru întregul an în 2025 va fi de 34 de miliarde de dolari, profitul net de 24 de miliarde de dolari și câștigul diluat pe acțiune de 80 de dolari.

Strategy Datele legate de Bitcoin sunt practic publice și nu vor provoca prea multe reacții pe piață, dar pe baza impactului revenirii prețului de astăzi și a așteptărilor optimiste ale companiei, prețul acțiunilor Strategy și-a revenit după orele de piață de ieri și înainte de piața de astăzi. La momentul redactării acestui articol, prețul MSTR a ricoșat de la prețul de închidere de ieri de 254,57 USD la aproximativ 272,65 USD în tranzacționarea pre-piață.

Potrivit raportului financiar, Strategy a generat un total de 5,1 miliarde de dolari în venituri nete prin planuri de vânzare de acțiuni ordinare, STRK, STRF, STRD și STRC în cele trei luni încheiate la 30 septembrie, în timp ce Strategy avea încă 42,1 miliarde de dolari în finanțare la 26 octombrie.

Este demn de remarcat faptul că prețul actual al Bitcoin a crescut cu peste 40% față de locul în care a fost anul acesta, în timp ce închiderea MSTR de ieri a fost la doar aproximativ 6% distanță de minimul anului. Deși tendința prețului acțiunilor după piața de ieri și orele de piață de astăzi reprezintă faptul că piața încă recunoaște acest raport financiar pe termen scurt, de fapt, investitorii au început să-și facă griji cu privire la modelul companiilor de strategie sau DAT.

mNAV se apropie de linia vieții și a morții

Conform datelor StrategyTracker, mNAV (raportul dintre capitalizarea de piață și valoarea totală a Bitcoin deținut) al Strategy a ajuns la 1,04, ceea ce reprezintă doar 1,16 chiar și în ceea ce privește acțiunile diluate, ceea ce este foarte aproape de 1. Și dacă , mNAV ajunge la 1 sau chiar scade sub 1, înseamnă că cumpărarea acțiunilor companiei nu mai este mai valoroasă decât cumpărarea directă a criptomonedei corespunzătoare.

Strategy a promis la conferința sa de câștiguri de la sfârșitul lunii iulie a acestui an că "nu va emite acțiuni ordinare MSTR suplimentare atunci când mNAV este sub 2,5 ori, cu excepția cazului în care va plăti dividende pe acțiuni preferențiale sau dobândă la datorie". Dar doar două săptămâni mai târziu, a eliminat restricția și a adăugat o excepție la clauză în dosarul său 8-K: "Dacă compania consideră că emisiunea suplimentară este benefică, poate continua să emită acțiuni sub 2,5 ori valoarea mVAN".

În raportul său recent privind câștigurile, Strategy a reinterpretat, de asemenea, regulile pentru emiterea de ATM-uri pentru acțiuni ordinare:

– >

Deși emiterea de acțiuni ordinare atunci când mNAV este sub 2,5 este încă prioritară pentru a plăti dobânda la datorii și dividende pe acțiuni preferențiale, realitatea este că acum este posibil să cumpărați Bitcoin cu finanțare la bancomate de acțiuni comune atunci când mNAV este sub 2.5, iar metoda de finanțare pentru achiziționarea Bitcoin este acum mai mare decât bancomatele obișnuite de acțiuni. MNAV al strategiei calculat în datele oficiale este de 1,25, ceea ce este mai mare decât statisticile terților și, deși are o metodă de calcul mai complexă, de fapt, investitorii obișnuiți apreciază raportul dintre capitalizarea totală de piață simplă și valoarea totală a Bitcoin deținută, care este de 1,04.

În plus, Strategy păstrează, de asemenea, posibilitatea de a ajusta valoarea de referință a mNAV, ceea ce, fără îndoială, adaugă mai multe variabile. Numărul de achiziții de Bitcoin în primele trei trimestre ale acestui an a fost de 81.785, 69.140 și, respectiv, 42.706.

Dacă mNAV al strategiei scade sub 1, poate avea un impact relativ mare asupra valorii globale a DAT. În urmă cu câteva zile, ETHZilla, o companie Ethereum DAT, a ales să vândă Ethereum în valoare de 40 de milioane de dolari pentru o răscumpărare de acțiuni cu scopul de a reduce valoarea mNAV. În aceeași zi, Metaplanet, a doua cea mai mare companie Bitcoin DAT din lume și o companie japoneză listată la bursă, a anunțat, de asemenea, un plan de răscumpărare de acțiuni, deși planul nu implică vânzarea deținerilor de Bitcoin, dar presiunea mNAV i-a făcut pe primii doi cumpărători publici de Bitcoin din lume să aleagă să încetinească.

Exclus din Nasdaq 100?

În timpul sesiunii de tranzacționare intraday a pieței bursiere din SUA de ieri seară, ora Beijingului, unii investitori din comunitatea Web3 au speculat că Strategy ar putea fi dat afară din indicele Nasdaq 100 până la sfârșitul acestui an, ca răspuns la tendința slabă recentă a MSTR.

Strategy a fost selectată oficial ca componentă a indicelui Nasdaq 100 în decembrie anul trecut, ceea ce a determinat, de asemenea, creșterea prețului acțiunilor peste 500 USD într-o perioadă scurtă de timp. Deși prețul Bitcoin a atins un nou maxim, MSTR nu a depășit maximul în acel moment.

Dar, de fapt, probabilitatea ca Strategy să fie eliminată din Nasdaq 100 în acest an este aproape zero. Acțiunile constitutive sunt excluse din Nasdaq 100, cu excepția situațiilor de bază precum transformarea în societăți financiare, schimbarea locației de listare, lipsa lichidității sau încălcarea reglementărilor de listare, numai atunci când clasamentul de capitalizare bursieră scade direct de pe locul 125 sau continuă să se claseze în afara primului 100 sau când ponderea este mai mică de 0,1% din capitalizarea bursieră totală a indicelui timp de două luni consecutive și există un înlocuitor adecvat.

Conform deținerilor QQQ, ponderea actuală a Strategy este de aproximativ 0,37%, iar capitalizarea sa de piață nu a scăzut sub top 100. Indicele este ajustat la sfârșitul anului pe baza datelor de la sfârșitul lunii octombrie, așa că se pare că strategia este încă sigură în acest an.

A existat un boom al companiilor DAT pe piață în acest an, dar autorul trebuie să reamintească că gameplay-ul unor astfel de companii se bazează în esență pe un consens al pieței, mai degrabă decât pe un mecanism financiar, iar valoarea de piață a companiei nu poate fi mai mică decât valoarea activelor deținute de companie. Un articol publicat de National Business Daily în august anul acesta arată un bun exemplu: Sohu, un "orfan" timpuriu pe internet, nu a avut atât de mulți bani pe cât deține compania de mult timp, nici clădirea de birouri construită de companie nu este la fel de valoroasă.

Dacă piața renunță brusc într-o zi la recunoașterea unui astfel de "mecanism de joc", investitorii pot folosi valoarea de piață a companiei pentru a menține Bitcoin într-un raport stabil și pot continua să cumpere acțiuni noi și să încaseze într-o poziție mai înaltă, ceea ce poate fi mai riscant decât cred majoritatea oamenilor.

Chiar dacă acest mecanism continuă, slăbiciunea continuă a prețului Bitcoin cauzată de frenezia continuă a atenției și a fondurilor atrase de AI va multiplica presiunea asupra strategiei pe termen scurt. Gameplay-ul DAT poate continua să aibă un efect pozitiv asupra dezvoltării industriei, dar este, de asemenea, necesar să se prevină riscurile pe termen scurt cauzate de testarea la stres în orice moment.

La urma urmei, 2,8 miliarde de profituri sunt doar câștiguri de investiții, iar investițiile nu au fost niciodată un general câștigător.