o thread abaixo é um feedback vital de @milesjennings e @a16zcrypto sobre a arriscada saída do Senado do quadro regulatório estabelecido no projeto de lei CLARITY bipartidário da Câmara. Em particular, há duas 'vitórias' extremamente difíceis de conquistar na CLARITY sem as quais eu não a teria endossado e que são essenciais se os mercados de tokens forem ter um futuro saudável, mas que estão ausentes na abordagem do Senado: (1) A CLARITY deixa muito claro que os tokens podem ser 'semelhantes a valores mobiliários' (ter fluxos de valor econômico intrínseco etc.) desde que os fluxos econômicos derivem de seu uso dentro de um sistema descentralizado/autônomo--em contraste, o quadro do Senado recorre a um teste antiquado e em área cinzenta sobre se os tokens estão associados a 'direitos' para determinar a linha divisória de valores mobiliários... isso é completamente diferente da legislação atual sobre valores mobiliários e colocaria qualquer mecanismo de acumulação de valor que pareça semelhante a direitos em sério risco, criando cada vez mais incentivo e 'risco moral' para 'memecoins sem valor' como um puro arbitragem regulatória . . . A CLARITY também deixa este ponto claro não apenas para a análise de 'contrato de investimento', mas para todo outro tipo de 'valor mobiliário' que um token poderia ser regulado como ('notas' etc.), o projeto de lei do Senado lida apenas com contratos de investimento. . . (2) o objetivo de um projeto de lei de *estrutura de mercado* deve ser exatamente esse--melhorar a *estrutura*, melhorar a *formação de capital* para os projetos que são dignos de capitalização... mas se os insiders do projeto e os VCs puderem despejar com total impunidade sem cumprir uma única de suas promessas, a estrutura do mercado ficará *pior*. . . isso será particularmente ruim se combinado com o ponto #1..juntas, teremos um mercado com fortes incentivos para criar tokens sem valor que são inflacionados e despejados rapidamente, e tokens e projetos de alta qualidade serão *punidos* com maior ambiguidade regulatória e risco.