JPMorgan heeft zojuist MONY gelanceerd Een privé, getokeniseerd geldmarktfonds dat draait op Ethereum, ondersteund door Kinexys Digital Assets, met een startkapitaal van $100 miljoen Product: Mijn OnChain Net Yield Fund (“MONY”) Voertuig: Privé getokeniseerd geldmarktfonds Sponsor: J.P. Morgan Asset Management Blockchain: Ethereum Tokenisatieplatform: Kinexys Digital Assets Initiële startkapitaal: $100 miljoen In aanmerking komende investeerders: Gekwalificeerde investeerders Minimale inschrijving: $1.000.000 Inschrijvingsvaluta: Contant of USDC Investeerdersinstrument: On-chain digitale fonds tokens geleverd aan wallet Onderliggende activa: Korte termijn, hoogwaardige schuldeninstrumenten Inkomstmechanismen: Dagelijkse rente-opbouw / dividenden Beschikbaarheid: Geopend voor externe investeerders (Dec 2025, volgens WSJ)

Notities over de DTCC NAL: De Mechanica van Tokenized Entitlements De duidelijke manier om over "eigendom" van Amerikaanse aandelen na te denken, is dat het een stapel records is, geen enkel grootboek. Aan de top is het register van de uitgever/overdrachtsagent het wettelijke register van record; voor het meeste DTC-gecustodieerde aanbod toont het Cede & Co als de geregistreerde eigenaar. Daaronder houdt DTC de posities van deelnemers bij als boekhoudkundige credits in elke deelnemer "Account." Als een deelnemer voor een klant houdt, wordt de interesse van de klant geregistreerd in de boeken van de deelnemer zelf. Het juridische model dat dit mogelijk maakt, is UCC Artikel 8: DTC is de effectenintermediair, deelnemers zijn rechtshouders, en wat economisch beweegt, is een effectrecht in het indirecte houdingssysteem. Het tokenisatieprogramma van DTCC verandert het register van de uitgever niet. Het tokeniseert de laag van de deelnemer-niveau rechten, waardoor een nieuwe on-chain representatie van een DTC-gehouden effectrecht ontstaat, geen nieuw uitgegeven effect. Hier is de stap-voor-stap flow beschreven in de no-action brief: 1. Een deelnemer registreert een of meer blockchain-adressen bij DTC als Geregistreerde Wallets. 2. De deelnemer dient een Tokenization Instruction in voor in aanmerking komende "Subject Securities" die al aan zijn DTC Account zijn gecrediteerd. 3. Als geaccepteerd, debiteert DTC de effecten van de Account van de deelnemer en crediteert ze naar een Digitale Omnibus Account op het gecentraliseerde grootboek van DTC. 4. DTC gebruikt vervolgens Factory om een token te minten en te leveren aan de Geregistreerde Wallet van de deelnemer, die het effectrecht van de deelnemer op die geïmmobiliseerde effecten vertegenwoordigt. 5. Tokens kunnen tussen Geregistreerde Wallets worden overgedragen zonder DTC te instrueren om een boekhoudkundige levering te verwerken; LedgerScan volgt tokenbewegingen en zijn record vormt de officiële boeken en records van DTC voor getokeniseerde rechten. Om terug te draaien, de deelnemer de-tokeniseert: De token wordt verbrand, de positie wordt gedebiteerd van de Digitale Omnibus Account en teruggecrediteerd naar de DTC Account van de deelnemer. Twee randvoorwaarden definiëren hoe dit past in de huidige stapel. Ten eerste, de onderliggende waarde is geïmmobiliseerd in de Digitale Omnibus Account totdat een overeenkomstige token is verbrand om dubbele uitgaven te voorkomen, en geregistreerd eigendom blijft bij Cede & Co gedurende het hele proces. Ten tweede, in de voorlopige versie kunnen de nieuwe systemen alleen de kern DTC-systemen op twee beperkte manieren instrueren (effecten in/uit de omnibus verplaatsen, bepaalde contante betalingen doen); alle andere contactpunten zijn alleen-lezen, en getokeniseerde rechten krijgen geen onderpand of afwikkelingswaarde voor Net Debit Cap / Collateral Monitor doeleinden. Dus voor de tijd being, zullen noch clearing, noch afwikkeling, noch de registratie-infrastructuur opnieuw worden ontworpen. Alleen de transportlaag voor de aansprakelijkheid.

Begrijpen van Stablecoins - IMF (december 2025) Stablecoins zijn geëvolueerd naar Shadow Banking 2.0 Ze zijn effectief "M+" activa, getokeniseerde overheid Geldmarktfondsen (MMF's), die de hiërarchie van de Amerikaanse dollar offshore uitbreiden Echter, ze functioneren als rigide doorvoer voertuigen, zonder de schokabsorberende capaciteit of officiële liquiditeitssteun die inherent is aan systemische tussenpersonen Ze functioneren als liquiditeitssinks voor T-Bills, waarbij de rendementen worden samengedrukt en seigniorage-huren worden geëxtraheerd zonder krediet te genereren, terwijl wereldwijde regelgevende fragmentatie enorme jurisdictie-arbitrage uitnodigt 1. Structuur en Infrastructuur Het businessmodel van stablecoins is afhankelijk van een specifieke incentive-arbitrage die hen scheidt van traditionele MMF's De "Float" Captatie: In tegenstelling tot traditionele MMF's, vergoeden stablecoin-uitgevers over het algemeen niet direct de houders Dit creëert een distinctief economisch model waarbij uitgevers de volledige carry (rendement) van de reserve-activa, voornamelijk T-Bills en Repos, vastleggen, terwijl ze tegenpartij- en liquiditeitsrisico aan de gebruiker afschuiven Afwikkelingsfrictie (technisch vs juridisch): Hoewel blockchain-afwikkeling onmiddellijk lijkt, benadrukt het IMF een kritieke ontkoppeling Finaliteit op een blockchain is probabilistisch (gebaseerd op consensusmechanismen) in plaats van absoluut. Dit ontkoppelt technische overdracht van juridische finaliteit, wat existentiële rechtszaken introduceert tijdens insolventie. Hiërarchie Plaatsing: Stablecoins zitten als "M+" activa. Ze zijn 1:1 gedekt door liquide activa, waardoor ze boven ongedekte crypto staan, maar structureel onder commercieel bankgeld (M1) vanwege het ontbreken van publieke backstops zoals depositoverzekering 2. Marktdynamiek: Het Bewijs van Stroom De gegevens onthullen dat stablecoins minder over retailbetalingen gaan en meer over systemische financiële infrastructuur De markt is een technologische uitbreiding van de Amerikaanse dollar, met 97% van de uitgifte gekoppeld aan de USD Algorithmische Arbitrage vs Werkelijke Nut: Ongeveer 80% van de stablecoin-transacties worden uitgevoerd door bots en geautomatiseerde systemen voor arbitrage. Echter, de "infrastructuur" lekt in de echte economie: grensoverschrijdende stablecoin-stromen ($1,5T in 2024) hebben nu ongedekte crypto-stromen overtroffen Impact op de Rendementscurve: Stablecoins worden systemische houders van kortlopende schulden. Het IMF merkt op dat een toename van $3,5 miljard in uitgifte de rendementen van kortlopende T-Bills met ongeveer 2 basispunten samendrukt Bij verwachte groeipercentages (tot $3,7T tegen 2030) zou deze sector de vraag aan de korte kant aanzienlijk kunnen verstoren Kapitaalvlucht 2.0: In opkomende markten en ontwikkelingslanden (EMDE's), specifiek Latijns-Amerika en Afrika, worden stablecoins gebruikt om maatregelen voor kapitaalstroombeheer (CFM's) te omzeilen Ze fungeren als een frictievrij voertuig voor kapitaalvlucht, waarbij traditionele bankrails worden omzeild via ongehoste portemonnees 3. De Regelgevende Arbitragekaart Wereldwijde implementatie toont een structurele divergentie die uitgevers aanmoedigt om jurisdicties te verkennen EU (MiCA) Uitgevers: Krediet- en E-Money-instellingen (vereist het oprichten van een EU-entiteit) Reserves: 30% tot 60% moet worden aangehouden in liquide deposito's. Rente: Strikt verboden VS (Genius Act Voorstel) Uitgevers: Banken (via een dochteronderneming) en niet-banken zijn toegestaan Reserves: T-Bills, Repos en contant geld Rente: Impliciet niet van toepassing (gebaseerd op het betalingsmodel) Japan Uitgevers: Beperkend; beperkt tot banken, trustmaatschappijen en fondsoverdrachtserviceproviders (FTSP's) alleen Reserves: Overheidobligaties en bankdeposito's Rente: Niet van toepassing (N/A) VK (Voorgesteld) Uitgevers: Duale regeling verdeeld tussen de Bank of England (voor systemische stablecoins) en de FCA Reserves: Systemische uitgevers moeten meer dan 40% aanhouden in centrale bankdeposito's Rente: Mogelijke houdingslimieten kunnen van toepassing zijn Het VK stelt het veiligste maar meest kapitaalintensieve model voor, dat systemische stablecoins effectief omzet in "Synthetic CBDC's" die zijn gedekt door centrale bankreserves. Japan heeft gekozen voor totale "bancarization", terwijl de VS en EU-kaders een gereguleerd schaduwbankmodel legitimeren 4. Staartrisico's en Blinde Vlekken De Liquiditeitsval: Zonder formele toegang tot liquiditeitssteun creëert een systemische run een brandverkoopdynamiek voor T-Bills Er is momenteel geen internationale consensus over de vraag of centrale banken liquiditeitsfaciliteiten aan deze entiteiten moeten uitbreiden om de soevereine schuldenmarkt te beschermen Regulators vliegen effectief blind met betrekking tot de verblijfplaats van houders. Vanwege pseudonieme architecturen en ongehoste portemonnees zijn de statistieken van de betalingsbalans momenteel gebaseerd op "schattingen" en aannames in plaats van harde gegevens Conclusie: De huidige wereldwijde regelgeving is ontworpen om het besmettingsrisico te beheersen door uitgevers te dwingen in ultra-liquide activa (T-Bills) Echter, door dit te doen, cementeren regelgevers onbedoeld een parasitair economisch model: De private sector vangt de "float" op digitale dollars terwijl ze afhankelijk zijn van de diepte van publieke soevereine schuldenmarkten voor stabiliteit Het uiteindelijke regelgevende eindspel zal waarschijnlijk afhangen van de vraag of staten deze huurextractie blijven toestaan of een migratie naar het VK-model afdwingen, waar de dekking terugkeert naar de balans van de centrale bank.