JPMorgan baru saja meluncurkan MONY Dana pasar uang swasta yang ditokenisasi yang berjalan di Ethereum, didukung oleh Kinexys Digital Assets, diunggulkan dengan $100 juta Produk: Dana Hasil Bersih OnChain Saya ("MONY") Kendaraan: Dana pasar uang token swasta Sponsor: JP Morgan Asset Management Blockchain: Ethereum Platform tokenisasi: Aset Digital Kinexys Modal awal awal: $100 juta Investor yang memenuhi syarat: Investor yang memenuhi syarat Langganan minimum: $1,000,000 Mata uang langganan: Tunai atau USDC Instrumen investor: Token dana digital on-chain dikirim ke dompet Aset dasar: Instrumen utang jangka pendek dan berkualitas tinggi Mekanisme pendapatan: Akrual bunga harian / dividen Ketersediaan: Terbuka untuk investor eksternal (Desember 2025, per WSJ)

Catatan tentang DTCC NAL: Mekanisme Hak Tokenisasi Cara yang bersih untuk berpikir tentang "kepemilikan" saham AS adalah bahwa itu adalah tumpukan catatan, bukan buku besar tunggal. Di bagian atas, daftar penerbit/agen transfer adalah daftar catatan hukum; untuk sebagian besar float yang dijaga DTC, itu menunjukkan Cede & Co sebagai pemilik terdaftar. Di bawah itu, DTC mempertahankan posisi peserta sebagai kredit entri buku di setiap "Akun" peserta. Jika seorang peserta memegang untuk pelanggan, kepentingan pelanggan dicatat dalam pembukuan peserta sendiri. Model hukum yang membuat ini bekerja adalah UCC Pasal 8: DTC adalah perantara sekuritas, peserta adalah pemegang hak, dan yang bergerak secara ekonomi adalah hak jaminan dalam sistem kepemilikan tidak langsung. Program tokenisasi DTCC tidak mengubah daftar penerbit. Ini mentokenisasi lapisan hak tingkat peserta, membuat representasi on-chain baru dari hak keamanan yang dipegang DTC, bukan sekuritas yang baru diterbitkan. Berikut adalah alur langkah demi langkah yang dijelaskan dalam surat tanpa tindakan: 1. Peserta mendaftarkan satu atau lebih alamat blockchain dengan DTC sebagai Dompet Terdaftar. 2. Peserta mengirimkan Instruksi Tokenisasi untuk "Sekuritas Subjek" yang memenuhi syarat yang telah dikreditkan ke Akun DTC-nya. 3. Jika diterima, DTC mendebit sekuritas dari Akun peserta dan mengkreditkannya ke Akun Omnibus Digital di buku besar terpusat DTC. 4. DTC kemudian menggunakan Pabrik untuk mencetak dan mengirimkan token ke Dompet Terdaftar peserta yang mewakili hak keamanan peserta atas sekuritas yang tidak bergerak tersebut. 5. Token dapat ditransfer antar Dompet Terdaftar tanpa menginstruksikan DTC untuk memproses pengiriman entri buku; LedgerScan melacak pergerakan token dan catatannya merupakan buku dan catatan resmi DTC untuk hak tokenisasi. Untuk melepas pelepasan, peserta melakukan de-tokenisasi: Token dibakar, posisi didebit dari Akun Omnibus Digital, dan dikreditkan kembali ke Akun DTC peserta. Dua kondisi batas menentukan bagaimana ini cocok dengan tumpukan saat ini. Pertama, yang mendasarinya diimobilisasi di Akun Omnibus Digital sampai token yang sesuai dibakar untuk menghindari pengeluaran ganda, dan kepemilikan terdaftar tetap berada di Cede & Co sepanjang waktu. Kedua, dalam versi awal, sistem baru hanya dapat menginstruksikan sistem DTC inti dalam dua cara terbatas (memindahkan sekuritas ke / keluar dari omnibus, melakukan pembayaran tunai tertentu); semua titik kontak lainnya bersifat baca-saja, dan hak tokenisasi tidak diberikan agunan atau nilai penyelesaian untuk tujuan Batas Debit Bersih / Monitor Agunan. Jadi untuk saat ini, baik kliring, penyelesaian, maupun infrastruktur pendaftaran tidak akan didesain ulang. Hanya lapisan transportasi untuk kewajiban.

Pengertian Stablecoin - IMF (Desember 2025) Stablecoin telah berevolusi menjadi Shadow Banking 2.0 Mereka secara efektif adalah aset "M+", Dana Pasar Uang pemerintah (MMF) yang ditokenisasi, yang memperluas hierarki dolar AS di luar negeri Namun, mereka beroperasi sebagai kendaraan pass-through yang kaku, tanpa kapasitas penyerap guncangan atau backstop likuiditas resmi yang melekat pada perantara sistemik Mereka berfungsi sebagai penyerap likuiditas untuk T-Bills, mengompresi imbal hasil dan mengekstraksi sewa seigniorage tanpa menghasilkan kredit, sementara fragmentasi peraturan global mengundang arbitrase yurisdiksi besar-besaran 1. Struktur dan Pipa Model bisnis stablecoin bergantung pada arbitrase insentif khusus yang memisahkannya dari MMF tradisional Tangkapan "Float": Tidak seperti MMF tradisional, penerbit stablecoin umumnya tidak secara langsung memberi imbalan kepada pemegangnya Hal ini menciptakan model ekonomi yang berbeda di mana emiten menangkap carry penuh (imbal hasil) aset cadangan, terutama T-Bill dan Repo, sambil membongkar risiko rekanan dan likuiditas kepada pengguna Gesekan Penyelesaian (teknis vs hukum): Sementara penyelesaian blockchain tampak instan, IMF menyoroti keterputusan kritis Finalitas pada blockchain bersifat probabilistik (berdasarkan mekanisme konsensus) daripada absolut. Ini memisahkan transfer teknis dari finalitas hukum, memperkenalkan risiko litigasi eksistensial selama kebangkrutan. Penempatan Hierarki: Stablecoin duduk sebagai aset "M+". Mereka didukung 1:1 oleh aset likuid, memposisikannya di atas kripto yang tidak didukung tetapi secara struktural di bawah uang bank komersial (M1) karena tidak adanya backstop publik seperti asuransi simpanan 2. Dinamika Pasar: Bukti Arus Data tersebut mengungkapkan stablecoin kurang tentang pembayaran ritel dan lebih banyak tentang pipa ledeng keuangan sistemik Pasar adalah perpanjangan teknologi dari dolar AS, dengan 97% penerbitan dipatok ke USD Arbitrase Algoritmik vs Utilitas Nyata: Sekitar 80% transaksi stablecoin dilakukan oleh bot dan sistem otomatis untuk arbitrase. Namun, "pipa ledeng" bocor ke ekonomi riil: aliran stablecoin lintas batas ($1,5 triliun pada tahun 2024) kini telah melampaui arus kripto yang tidak didukung Dampak Kurva Imbal Hasil: Stablecoin menjadi pemegang utang jangka pendek secara sistemik. IMF mencatat bahwa peningkatan penerbitan sebesar $3,5 miliar memampatkan imbal hasil T-Bill jangka pendek sekitar 2 basis poin Pada tingkat pertumbuhan yang diproyeksikan (hingga $3,7 triliun pada tahun 2030), sektor ini dapat secara signifikan mendistorsi permintaan jangka pendek Penerbangan Modal 2.0: Di Emerging Markets and Developing Economies (EMDE), khususnya Amerika Latin dan Afrika, stablecoin digunakan untuk menghindari langkah-langkah Manajemen Arus Modal (CFM) Mereka bertindak sebagai kendaraan bebas gesekan untuk penerbangan modal, melewati rel perbankan tradisional melalui dompet yang tidak dihosting 3. Peta Arbitrase Peraturan Implementasi global menunjukkan divergensi struktural yang mendorong emiten untuk berbelanja yurisdiksi Uni Eropa (MiCA) Penerbit: Lembaga Kredit dan Uang Elektronik (memerlukan pembentukan entitas UE) Cadangan: 30% hingga 60% harus disimpan dalam deposit cair. Bunga: Dilarang keras Amerika Serikat (Proposal Genius Act) Emiten: Bank (melalui anak perusahaan) dan Non-Bank diizinkan Cadangan: T-bill, Repo, dan Uang Tunai Bunga: Secara Implisit Tidak Berlaku (berdasarkan model pembayaran) Jepang Penerbit: Terbatas; terbatas pada Bank, Perusahaan Perwalian, dan Penyedia Layanan Transfer Dana (FTSP) saja Cadangan: Obligasi Pemerintah dan Deposito Bank Bunga: Tidak Berlaku (N/A) Inggris (Diusulkan) Emiten: Rezim Ganda terbagi antara Bank of England (untuk stablecoin Sistemik) dan FCA Cadangan: Emiten sistemik harus memegang lebih dari 40% simpanan Bank Sentral Bunga: Batas kepemilikan potensial mungkin berlaku Inggris mengusulkan model teraman tetapi paling padat modal, secara efektif mengubah stablecoin sistemik menjadi "CBDC Sintetik" yang didukung oleh cadangan bank sentral. Jepang telah memilih "bancarization" total, sementara kerangka kerja AS dan UE melegitimasi model shadow banking yang diatur 4. Risiko Ekor dan Titik Buta Jebakan Likuiditas: Tanpa akses formal ke backstop likuiditas, lari sistemik menciptakan dinamika penjualan api untuk T-Bill Saat ini tidak ada konsensus internasional tentang apakah Bank Sentral harus memperluas fasilitas likuiditas kepada entitas-entitas ini untuk melindungi pasar utang negara Regulator secara efektif terbang buta mengenai tempat tinggal pemegang. Karena arsitektur pseudonim dan dompet yang tidak dihosting, statistik Neraca Pembayaran saat ini didasarkan pada "perkiraan" dan asumsi daripada data keras Kesimpulan: Regulasi global saat ini dirancang untuk menahan risiko penularan dengan memaksa emiten ke aset ultra-likuid (T-Bills) Namun, dengan melakukan itu, regulator secara tidak sengaja memperkuat model ekonomi parasit: Sektor swasta menangkap "float" pada dolar digital sambil mengandalkan kedalaman pasar utang negara publik untuk stabilitas Akhir peraturan akhir kemungkinan akan bergantung pada apakah negara bagian mengizinkan ekstraksi sewa ini berlanjut atau memaksa migrasi ke model Inggris, di mana dukungan kembali ke neraca Bank Sentral