Attivi Cockroach. Il percorso futuro è incerto, ma il mercato si trova già in una zona in cui gli acquirenti disciplinati dovrebbero iniziare ad agire. Questo è territorio di acquisto ribassista, e il quadro operativo qui è fondamentalmente diverso da quello che utilizzi in un mercato rialzista. In un mercato rialzista, la qualità della selezione definisce i rendimenti. La dispersione si amplia, gli outlier dominano le performance, e devi identificare gli attivi che sovraperformano tutto il resto. L'intero esercizio ruota attorno alla ricerca dei vincitori. Un mercato ribassista inverte il problema. I prezzi si comprimono in tutto il settore, le correlazioni aumentano e la probabilità di profitto di base cresce. In questo ambiente, la maggior parte degli attivi si riprenderà quando le condizioni miglioreranno. Circa il 70% di ciò che acquisti alla fine guadagnerà semplicemente attraverso la rotazione dei cicli. Questo significa che la variabile chiave diventa l'insieme di posizioni che escludi. Le tue performance migliorano attraverso l'esclusione. Il fattore limitante diventa il 30% che non si riprende, sia perché fallisce, decresce o perde rilevanza. Queste sono le posizioni che creano perdite permanenti, e la perdita permanente ha un impatto maggiore sui rendimenti ciclici rispetto a qualsiasi guadagno marginale derivante dalla scelta di un sovraperformante. Questo porta a una semplice regola operativa: l'accumulo ribassista è un esercizio di filtraggio, non un esercizio di scoperta. L'obiettivo è rimuovere la fragilità. La precisione non è necessaria. La probabilità di sopravvivenza è il parametro. Questo chiarisce anche perché rivedere i titoli di successo del precedente mercato rialzista è un errore comune. I loro rendimenti precedenti non aumentano le loro probabilità di sopravvivenza. Molti appartengono al 30% di quelli che falliscono. Nel frattempo, gli attivi con continuità, liquidità, utilizzo e team legittimi tendono a rientrare nel 70% anche se sembrano poco entusiasmanti ai prezzi attuali. (Ad esempio, una moneta come FARTCOIN può sembrare estremamente economica, eppure la sua probabilità di finire nel 30% di fallimento è alta. Una moneta come HYPE, supportata da fondamentali e continuità, ha maggiori probabilità di finire nel 70% che sopravvive.) ...