Un graphique pour compléter l'excellente analyse de @greg_ip dans le Journal. La contribution cumulative des exportations nettes à la croissance de la Chine depuis 2018 est proche de 6 pp du PIB, soit environ 2 fois le changement dans le surplus du compte courant (la mesure standard des déséquilibres) 1/

Un graphique connexe -- si les exportations de puces de la Chine sont exclues, les importations nominales de produits manufacturés sont presque stables (en hausse de 5 pp) au cours des 10 dernières années. Les exportations de la Chine ont évidemment explosé pendant cette période. 2/

Pour réaliser le premier graphique, j'ai supposé que la contribution du q4 de NX correspondrait à la contribution du q3, donc la contribution de 2025 est de 1,4 pp du PIB. Et j'ai supposé que l'excédent du compte courant actuel pour 25 correspond à son niveau dans les q4 par rapport au q3 (650 milliards de dollars) 3/

Il y a bien sûr des raisons pour lesquelles le surplus du compte courant (la mesure que le FMI utilise presque exclusivement) et les exportations nettes en tant que contribution peuvent diverger -- notamment la déflation des prix à l'exportation. Mais dans le cas de la Chine, le changement méthodologique de la BoP en 2022 joue clairement un rôle 4/

Et le FMI doit réfléchir sérieusement à savoir si les indicateurs qu'il utilise capturent l'impact complet du deuxième choc chinois ... 6/6