微軟的首席執行官承認，GPU 正靜靜地放在倉庫裡，沒有插電。 不是需求。不是缺陷。是電力。 變壓器的交貨時間：4 年 電網互連排隊時間：8 年 NVIDIA 的積壓預估：18 個月 CoreWeave CDS 利差：773 個基點 中國模型外的收入：400 億美元 台灣先進封裝：100% 4.5 萬億美元的估值依賴於不存在的基礎設施。 晶片已經準備好。電網卻還沒有。 晶片不是故事的重點。