Coinbase Vs Circle Coinbase拥有2B的高护城河业务，服务增长势头不错，进军美股代币化，还有Base链和稳定币USDC分成，是全方位AWS型选手, 但与数字货币周期高联系, 高合规成本和费用在规模增大后对比营收占比缩小。 Circle纯稳定币业务，业务简单，稳定币规模增长未来3年至少50% CAGR，但要分大约57% 收入给Coinbase，建立稳定币生态和金融巨头做战略合作，USDC规模已经达750亿美金，费用低，但严重依赖利息收入，规模的增长能否抵消降息影响，还有机构服务收入的强增长，与加密周期的关联小于Coin。